2月11日，A股市值1752亿元的输配电龙头思源电气正式向港交所递交H股招股书，由中信证券独家保荐。
这家2025年营收突破212亿元、净利超31亿元（同比+54%）的民企巨头，携手中宁德时代签订50GWh储能盟约，依托覆盖100+国家的全球网络冲刺“A+H”双资本平台，既是资本结构的优化升级，更是从“国内设备商”向“全球能源解决方案提供商”的战略跃升，为电力装备行业全球化树立全新样本。
攻坚全球化扩张瓶颈
此次IPO募资绝非单纯补充现金流，而是精准直击全球化战略的核心短板。
招股书明确，资金将投向高压开关、变压器及储能产能扩张，750kV GIS等核心技术研发，以及全球服务网络搭建三大关键领域。
数据显示，思源电气2025年海外收入占比已达34%，同比激增89%，但与国际巨头相比仍存差距。
通过港股融资平台，其不仅能降低美元债务成本，更能深度对接全球资本，支撑北美、欧洲高端市场的本地化快速交付。
行业格局层面，身为国内民企第三、国际第八的输配电设备商（市占率3.5%），思源正通过产能升级突破增长天花板。
目前其750kV GIS市场份额已从2024年的1.3%飙升至20%，成为国内唯一掌握该技术的民企，此次募资将进一步筑牢技术壁垒。
对比国内同行，其1752亿市值远超中国西电的788亿，63.75倍市盈率彰显市场对其成长属性的高度认可，赴港上市有望借助海外估值溢价完成价值重塑。
重塑能源转型新范式
与宁德时代达成的三年50GWh储能合作，堪称思源战略升级的“胜负手”，其背后正是能源转型期的产业链协同逻辑。
这一规模相当于2025年中国储能新增装机的40%，思源凭借输配电+EPC+系统集成优势，与宁德时代的电芯技术形成互补，将项目交付周期压缩30%。
2025年其已新增3.8GWh储能订单（+58%），40%来自海外市场，印证该模式的商业可行性。
从行业维度看，此次合作开创“电池龙头+电力装备龙头”双向协同新范式。在新型电力系统建设中，储能与输配电的配套需求正日益迫切，思源与宁德时代的深度绑定，既破解储能项目的电网适配难题，也为输配电设备开辟增量市场。
随着未来三年储能业务占比有望从15%提升至30%，思源将彻底摆脱传统设备商的周期性束缚，成为能源转型的核心受益者，其路径也为行业揭示“技术+生态”的成长内核。
此次赴港上市，思源电气正以“资本+技术+生态”三重合力，剑指全球输配电与储能市场第一梯队。
在双碳目标与新型电力系统建设的浪潮下，这家民企龙头的全球化攻坚，不仅是自身估值的再提升，更将推动中国电力装备从“产品出口”向“标准输出”战略跨越，为行业高质量发展树立关键标杆。
