变压器部分个股解析；

金盘科技(SH688676)

国内干式变压器龙头，产品主要面向风能、轨道交通、高效节能等中高端市场。近两年积极布局数字化工厂整体解决方案、储能等新业务。业务结构上，输配电设备为绝对支柱（占比87%），核心产品就是变压器。公司比较鲜明的特点，就是下游主要面对新能源。在风电、光伏和储能中占比较多：风电客户包括是全球知名风机制造商如维斯塔斯、通用电气、金风科技等；光伏能为光伏电站、硅料生产、光伏组件生产，全产业链提供配套电力产品。
AI算力方面，已广泛用于AIDC数据中心。客户包括百度、华为、阿里、移动等数百个数据中心项目。并将全面推出HVDC、SST等新一代电源模块。海方面，在美国、香港、德国、新加坡设有海外营销中心，销售遍布6大洲87个国家。尤其变压器产品深耕美国市场20余年，具有认证、渠道和产能优势。并通过在墨西哥设厂，来规避贸易政策限制。2024年海外营收占比达到29%，相比前一年提升11个百分点

伊戈尔

中高端变压器及核心部件领域的重要玩家，凭借定制化研发能力在工业与新能源场景占据优势，出口业务近年增长迅速。业务结构上，变压器及相关部件为核心（占比74%），核心产品涵盖光伏并网升压变压器、工控变压器等。其中光伏变压器适配全球光伏并网场景，工控变压器服务于工业控制领域，客户包括日立、博世、施耐德等国际工控厂商。

照明产品占比18%，聚焦中高端电源与驱动部件，主要配套于商业、家居及户外的照明灯具。客户主要为灯具厂商、室内及室外照明工程承包商。另外还有小部分孵化产品，如车载电源以及数据中心电源等。
公司变压器核心产品高度绑定光伏客户，与光伏有关的产品，主要包括应用在逆变器中的高频电感，以及升压变压器。大客户为阳光电源、华为、锦浪科技、上能电气等光伏逆变器厂商，与AIDC配套的储能息息相关。
在AIDC领域，以高频磁性元件技术与高效电源解决方案为核心，聚焦数据中心供电核心需求。从早期深耕的移相变压器，拓展至环氧浇筑干式变压器、油浸式变压器及成套巴拿马电源等多元品类，实现“单一部件到系统方案”升级，可满足英伟达GPU集群的严苛供电要求；市场端深度绑定阿里、腾讯等国内头部客户。并中标台达日本AIDC项目，并对接微软等国际客户。从而实现美国市场突破，今年中报海外营收占双接近三成。

思源电气(SZ002028)

民营电力设备平台型公司，产品较为全面。在500kV及以上高压变压器领域，具备核心技术优势，是少数具备全面覆盖电力系统一次设备、二次设备厂家之一。
产品覆盖超高压、高压开关设备、变压器、继电保护及自动化系统、无功补偿装置、测量监测装置等。广泛用于特高压电网、新能源电站及工业企业。公司产品与国内同类相比具有技术领先、成本低、品质高等特点。截止半年报，共有授权专利948项，其中发明专利342项。

国内客户以国家电网、南方电网为主。出海方面，上半年海外营收同比增长89%，占比达到33%，且毛利率明显高于国内。重点拓展欧美市场，其中北美表现尤为亮眼。变压器布局主攻高压领域，500kV及以上高压变压器通过UL认证成功打入美国市场，针对北美智算中心230/345kV高压降压需求的定制化产品已完成技术储备。
华明装备(SZ002270)
全球变压器核心部件分接开关的第二大供应商，国内细分领域龙头，通过间接出口与本地化布局深度受益于全球变压器需求增长。
电力设备是关键业务，占比达到84%，数控设备及其他业务占比15%。公司核心就是变压器分接开关。分接开关是变压器内部重要的器件，具有较高的技术含量。公司先后取得累计超过300项分接开关相关技术专利，是目前国内最先掌握特高压分接开关制造技术的企业。客户包括国内外主流变压器厂商，涵盖特变电工、金盘科技等，海外已进入欧洲、东南亚等市场。
且在国际上，是IEEE专项委员会正式委员，参与相关行业规范编制与讨论。由于技术含量较高，产品具有极强的盈利，销售毛利率高达55%，销售净利率28%，在负债率只有25%的情况下，2024年净资产收益率达到19%。
近年来海外市场成为增长的重要驱动力，产品已经进入全球150多个国家，客户包括世界前40大电网。已在土耳其、印尼建成工厂，新加坡设区域总部，形成全球化布局支撑。2025年前三季度海外收入达4.86亿，同比大增45%，营收占比接近27%，相比2024年提升13个百分点。不过北美市场目前以内置式分接开关为主，外挂式开关正在进行型式试验，目前基数较低。