PZH估值。1.谨慎：主产品利润26亿，给与25倍PE，650亿市值；其他产品利润7亿，给予15倍PE，105亿，共计650亿。2.中性：PE30倍，市值885亿。3.乐观：40倍PE，市值1145亿。历史PE中枢在56倍，20%分位在46倍，80%分位78倍。目前市值967亿，PE37倍，处于乐观估值阶段。2026年天然牛黄价格腰斩，片仔癀利润率将同比增长，谨慎至乐观同比增长为9.8%、13.1%、16.4%，预计今年片仔癀业绩筑底回升。市值跌至900亿市值左右，可以开始建仓。