江顺科技：铝型材挤压模具龙头玩家，液冷+商业航天为应用新亮点 ??江宇科技为江顺科技55%控古的子公司，目前主要从事用于服务器液冷相关的3D打印产品的研发工作及商业航天相关业务。 ??#与九宇建木合资，商业航天新方向 九宇建木空天科技（上海）有限公司持有江宇科技45%古权，是国内首家将定向能量沉积（DED）多金属复合打印技术应用于火箭发动机领域的企业。九宇建木凭借其高精度、高性能的发动机关键部件制造解决方案，已成功服务多家国内商业航天头部企业，我们判断公司未来有望切入精加工领域。依托九宇建木在航天级3D打印的技术积淀与客户资源，江顺科技将深度受益于商业航天发动机精密部件国产化浪潮，该业务有望成为公司中长期核心增长极。 ??#液冷潜在新星，铝型材模具+3D打印技术 江宇科技主要从事用于服务器液冷相关的3D打印产品的研发，公司微通道挤压模具产品已应用于热管理领域，我们推断公司凭借多年在铝型材模具及九宇3D打印技术上的积累，或有望将3D打印技术运用至服务器液冷相关的微通道产品上。当前公司已向英伟达、华为等头部客户送样微通道液冷产品，新一代铝合金一体成型液冷模块流道≤100μm，ASP从2000元提升至5000元，2026年募投产能将逐步释放，叠加AI服务器高功率散热需求爆发，液冷业务有望实现规模化盈利。 ??#空间预测。2026年核心增长驱动力来自三方面：一是传统主业稳步扩张，IPO募投项目逐步落地，叠加海外市场收入预计增至5亿元，贡献净利润约1.1亿元；二是液冷业务放量成为核心增量，适配NV液冷产品规模化供货，预计实现净利润1.6亿元；三是商业航天业务贡献业绩弹性，依托九宇建木的技术与客户协同，航天3D精密部件业务有望实现净利润0.3亿元，26年给予公司净利润3亿元的指引，对应26年PE仅10倍，严重低估，5倍空间。
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