当旧有的政务商务消费退潮，行业必须回答：酒，到底为谁而酿？

然积弊已深。当前行业社会库存高达550万-600万吨，即便全面停产，也需3-4年消化。平均存货周转天数超过900天，渠道严重淤塞。

历史提供了一面镜子——东阿阿胶。2018年，其营收达73亿，但因渠道压货严重，次年毅然选择“刮骨疗毒”：主动停产清库存，宁可让营收骤降至29亿并录得亏损。此举换来渠道清爽，两年后实现真正复苏。

反观白酒，多数企业仍在“保增长”与“去库存”间摇摆。一面是茅台、五粮液等龙头开始控货、变相降价；另一面是整个行业对规模增长难以割舍。更关键的是，白酒的渠道金融属性远强于阿胶，彻底“刮骨”可能引发价格体系和经销商系统的连锁崩塌。

因此，这不再只是周期问题，而是一场 “勇气的博弈” 。是选择承受短期剧痛换取真实健康，还是在缓慢消耗与400亿级别分红的粉饰中等待渺茫的救赎？

商业终将回归于人。没有刮骨重生的勇气，当潮水彻底退去，裸泳者连体面离场的机会都不会有。

贵州茅台(SH600519)东阿阿胶(SZ000423)