这两天一直在思考光伏这个行业，尤其是上游的多晶硅。这个是反内卷以来最紧抓的行业，类似于供给侧改革的钢铁煤炭，都是全行业巨亏。而且多晶硅主要企业就4家，市场格局也比较好。
目前国家的政策执行的比较好的就是不能低于成本销售，多晶硅企业多数是棒状硅，大全是棒状硅最典型的企业，产能利用率率40%，全成本4.6万，四季度产量有所提升，估计全成本4.5万。
颗粒硅主要是协鑫，产能利用率近60%，全成本3.7万，三季度已经有所盈利。
多晶硅行业过剩严重，全行业产能300多万吨，需求仅仅180多万吨。
我觉得目前执行最好的就是控制产能利用率，不能低于成本销售，那么多晶硅基本底线就是4.5万，因为大全几乎没有负债，现金超过100亿，三费控制到了极致，成本都在4.5万左右。
当然由于产能过剩严重，上限也不会太高，估计6.5万左右，再涨产能利用率就会上升，需求跟不上价格就会下来。
这样就基本锁定未来2-3年多晶硅在5.5万中值上下1万波动，后面就看各个企业的成本控制能力了，协鑫全成本3.7万，均值5.5万的价格，哪怕30万吨的产量，也会有40亿左右的盈利能力，盈利两三年就可以改善负债结构，进而提升市场回报，供给侧之后陕煤和兖州都是这样的路子。
大全全成本4.5万，5.5万的售价，年盈利大概20亿左右。
其实供给侧改革动力煤起来之后也是在500-700震荡了好几年，才在疫情和俄乌之后才大涨的，陕煤神华兖州都是底部区间震荡，其他二三线煤炭股震荡走低，股价也并没有出现大涨，大涨还是2022年之后的事情，和现在的多晶硅格局很像。
所以中短期（未来2-3年），多晶硅企业股价以震荡为主，下游可能还会探底，这几年把产能慢慢出清，等待下一轮光伏行业建设的爆发，估计才会有一轮大的行情。但是如果产能不能出清，那上限就被压制了，大概率类似钢铁，那就鸡肋了。
所以大全25-35震荡，协鑫1-2震荡，慢慢做网格，等待几年后的爆发。