其实大家常问，石油价格上涨，是不是整个化工行业都得受影响、都不利？答案真不是这样的，不能一刀切看，得拆开揉碎了说，跟你最开始分析的核心逻辑完全对得上——短期内确实是所有化工相关产品一起涨，属于集体涨价的情况，但这只是表面现象，里面的盈利门道其实特别多。

一、短期内，化工与石油集体涨价背后，藏着“利润剪刀差”的机会

为啥说短期不是利空，反而有机会？最关键的一点，就是很多化工企业的原材料，签的都不是现货价，而是长协议价格。这种长协，期限不一样，有的是半年，有的能到一年，也就是说，在签好的这段时间里，他们的原料成本是固定死的，不会跟着市面上的油价一起立马涨、同步涨。

这就会出现一个很实际的情况：成本和利润的“剪刀差”，在这段时间里肯定会开口变大。为啥会这样？大家都知道，化工行业是重资产行业，前期建厂房、买设备、投的资本开支，还有设备每天的折旧，这些都是已经花出去的钱，属于固定成本。不管油价涨不涨、每天生产多少产品，这部分钱都省不了，是刚性支出，一点都不能少。

而产品价格呢？因为大化工产品的价格，现在主要还是跟着油价走，油价一涨，产品现货价、期货价就会立马跟着涨，下游企业怕后面再涨价，还会提前备货，反而会进一步推高产品价格。一边是固定的成本、锁死的原料价，一边是不断上涨的产品价，这中间的利润空间，短期内自然就变大了。

二、长期看，油价上涨，谁最受益？

不是所有化工都利好。

所以说到底，原油涨价不是对所有化工企业都利空，反而有两类企业最受益：一类是烷类化工，另一类是有自己煤炭资源的煤化工。

（PS：当然了，后续煤炭价格也有可能跟着上涨。所以这里强调了有煤炭资源的煤化工）

先说说定价逻辑，现在大化工产品的价格波动，主要还是看油价，虽然这几年煤化工发展起来了，在定价上能起到一点平抑油价波动影响的作用，不会让油价完全主导定价，但整体的主导权，还是在油价手里。这就决定了，只要油价上涨，烷类化工和煤化工的优势，就会特别明显。

三、煤化工的成本优势临界线

62美元/桶原油是煤化工的成本低于石油化工的“临界线”。（PS：62只是参考数字，当然不同企业不一样）

通俗点解释就是：当油价低于62美元/桶的时候，煤化工和石油化工比，在成本上没什么优势，甚至可能还略高一点；可一旦油价超过62美元/桶，差距就拉开了——用煤炭做原料的煤化工，成本就会比用原油做原料的石油化工低很多，而且油价涨得越多，这个成本优势就越明显。如果自有煤炭资源的煤化工，那即使后面煤炭原材料涨价，对其没有影响。

烷类化工也是一样的道理，油价越高，它的盈利空间就越大。（虽然乙烷价格确实会随天然气价格波动，但波动率仅为天然气的1/10左右，两者是“强联动、弱同步”的关系。）

四、总结

总结一下就很清楚了，油价上涨，不是整个化工行业都倒霉，而是“分化”的行情：

1.有长协锁价的化工企业，短期内能赚“剪刀差”的钱，盈利会变好；

2.有自有煤炭资源的煤化工只要油价超过62美元/桶，就是最大的受益者，油价越高，优势越明显；烷类化工也是受益者。

3.只有那些没签长协、全靠现货买原料，而且没有任何资源优势的中小化工企业，才会真的吃亏——原料价跟着油价立马涨，产品价可能涨得没那么快，或者涨不动，成本压不住，利润就会被压缩。没有低成本煤炭资源的煤化工，若后期煤炭价格上来，也没有太大优势。
万华化学(SH600309)宝丰能源(SH600989)
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