最近有色金属狂飙，很多人说化工会是下一个有色。本人在前几天简单说过能源化工的逻辑，今天进行详细的解释：

以能源化工 ETF 159981 为例，截至1月28日，估值处于周期低位、安全边际较高，基本面呈 “供需优化 + 政策护航 + 需求回暖” 的筑底回升态势。以下从估值、基本面、买入决策三方面展开分析：

一、核心估值分析（以 159981 与行业相关指数为例）

截至 2026 年 1 月 28 日，159981 收盘价 1.328，近一周涨幅 4.27%，近一月涨幅 3.70%。其跟踪的易盛郑商所能源化工指数 A 对应的相关品种期货估值处于历史低位，板块 PB 约 2.19 倍，处于近 10 年 33.73% 分位，低于历史均值，具备估值修复空间。

基础化工行业 PE-TTM 处于近 10 年 32.6% 分位，PB 处于历史 48% 分位，横向对比沪深 300 指数溢价贴合周期复苏预期，较全指化工指数存在折价，显示当前估值具备合理性。

周期筑底：化工品价格处于历史低位，PPI 连续负增长，行业景气度与估值均处于低位，随着扩产接近尾声，供需格局优化有望推动估值修复。

政策催化：“反内卷” 政策淘汰低效产能，碳排放双控推动行业集中度提升，龙头企业优势凸显，带动板块估值抬升。

二、基本面深度拆解

供给端

产能周期：全球化工产能扩张接近尾声，国内 “反内卷” 政策下，中小企业因碳指标、技术等问题被挤出，龙头企业优质产能占比提升，供给格局持续优化。

成本支撑：原油价格筑底反弹，截至 1 月 28 日布伦特原油反弹至 65 美元 / 桶之上，地缘风险与极端天气影响短期供应，支撑能源化工品成本端，利好相关产业链盈利改善。

需求端

国内需求：扩内需政策发力，新能源、高端制造等行业发展带动新能源材料、高端化工品需求增长，春节后下游需求有望进一步复苏。

海外需求：美国降息预期升温，全球流动性改善，欧洲产能加速退出，中国企业全球市场份额扩大，海外补库需求支撑行业需求。

政策与资金面

政策红利：能耗双控向碳排放双控转变，碳排制度建设推进，绿色产能企业受益，行业长期发展方向明确。

资金流入：2026 年 1 月北向资金累计净买入化工板块超 35 亿元，相关 ETF 连续多日资金净流入，市场情绪逐步回升。

标的特点

159981 持仓聚焦动力煤、PTA、甲醇、玻璃等期货品种，PTA 权重较高，与 PTA 期货走势相关性强；股票类能源化工 ETF 持仓涵盖三桶油、万华化学等龙头，龙头企业布局新材料领域，经营韧性凸显，盈利修复确定性强。

风险提示短期：

资金流入、市场情绪高涨，春节后需求复苏有望推动化工品价格上涨， 可逢回调分批建仓，避免追高。

波动风险：行业景气度受经济周期影响大，若需求复苏不及预期，可能导致估值与盈利修复延迟。

价格波动风险：原油等大宗商品价格受地缘政治、供需等因素影响波动较大，传导至能源化工 ETF 价格。

（本文仅分析基本面，不作为实时的操作建议）能源化工ETF(SZ159981)上证指数(SH000001)有色金属ETF(SZ159871)