【长江电新】晶澳科技：业绩符合预期，资产减值规模相对有限

事件：晶澳科技发布业绩预告，2025年归母净利润亏损45~48亿元，去年同期为亏损46.56亿元，据此测算2025Q4亏损为9.5~12.5亿元，2025Q3为亏损9.73亿元。

1、2025Q4光伏行业排产承压，公司组件出货量环比有所降低，我们预计规模在15GW左右。考虑到公司2024年资产减值较为充分，我们预计公司2025年资产减值规模相对有限。盈利层面，考虑到硅料以及银浆价格上涨，公司单瓦亏损幅度预计有所扩大。

2、展望后续，晶澳在手资金充裕，抗风险能力强，此前发布股权激励以及员工持股计划均表明了对于后续业绩增长的信心。美国方面，公司布局方式多元，后续或通过其他区域电池组件产能出货美国。近期光伏出口退税率调整亦进一步增强龙头优势，继续重点推荐。

晶澳科技(SZ002459)