11月12日，A股光伏板块遭遇大面积回调。这场突如其来的下跌，或源于一则市场传闻有关。

据券商中国报道，市场一度传闻：“硅料和组件联盟公司被有关部门否了”，更有消息称晶澳科技高管在券商交流中表示“收储平台黄了”。

但临近收盘，多方进行了澄清：

晶澳科技工作人员明确表示，公司并无高管说过“收储平台黄了”一事，该传闻属谣言。晶澳科技表示真诚期待并支持收储平台能够顺利建立并发挥作用。

中国光伏行业协会官微发布声明，明确表示“网络流传的小道消息均为不实信息”。并表示：“妄图通过造谣抹黑、恶意做空光伏行业牟取利益的恶劣行为，我们将与之斗争到底。”

随后，界面新闻报道：中国光伏行业协会执行秘书长刘译阳在朋友圈发文称，“请大家不要信谣传谣，不要低估政策决心，妄图通过造谣牟取不当利益迟早是要还的。”

光伏行业的“收储”政策来龙去脉

11月6日，财联社报道称：备受关注的多晶硅重组“联合体”平台正在筹划中，收购方案具体细节仍在商讨。

国家收储是应对行业周期性供给过剩的关键工具。像粮食、生猪行业，都实施过收储政策，通过政府收购，从供给端直接干预，以稳定价格、保障战略资源安全、助力行业脱困，是典型的维稳与救市手段。

光伏是我们的出海优势行业，通过政策干预，遏制恶性降价，引导竞争从“价格战”转向“价值战”，能够维护“中国制造”的整体利益与海外市场声誉。其中，多晶硅作为重资产、高耗能且有环保压力的环节，无需低价竞争，通过头部企业联合收储，能更有效地降低行业供需错配压力，实现产能集中与有序释放。

机构普遍看好：“反内卷”主线行情仍在中继，2026年有望迎来EPS拐点

汇丰银行表示：反内卷政策已经初见成效，推动多晶硅价格上涨（从7月低点4.9美元/千克升至当前6.9美元/千克），未来更强的盈利势头将为反弹“添柴加火”。

华创证券也表示光伏板块的反弹“不只高低切，更是反内卷”。

《求是》发文催化反内卷第二轮政策加速，五年规划拉长投资久期。

华创证券11月10日发布的题为《反内卷牛市 实物再通胀》的报告中预测：“2025年二季度或为产能周期底部，中国工业产能利用率从2021年二季度高点的78.4%，持续降至2025年二季度的74%，处2013年以来（数据开始公布）12%分位。类比2016年供给侧改革，产能利用率有望持续抬升。”

A股市场将从上半场的金融再通胀转向下半场实物再通胀。反内卷政策叠加企业现金活化最终会推动通胀的回归，即在未来的半年到一年极有可能观察到PPI（工业品、原材料出厂价格）的转正。行情主驱动力将从当前的“流动性水牛”演化为下半场由EPS（每股盈利）及通胀恢复推动的“反内卷”市场。

反内卷板块有低基数的优势，明年有望释放更大业绩弹性，重点关注低估值、高弹性品种，其中包括光伏所在的行业：

煤炭（26E净利润复合增速15%，PB估值所处2010年以来44%分位），钢铁（31%、55%），基础化工（26%、30%），建材（34%、13%），农林牧渔（28%、14%），电力设备（67%、60%）。

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