多氟多2026年盈利预测（截至2026.1.31，分情景测算）

核心结论：2026年盈利弹性极强，中性情景归母净利38–42亿元（同比+1500%+）；核心看六氟磷酸锂量价+长协兑现，电池/电子化学品提供增量与抗周期能力。

一、核心假设（分业务，2026全年）

1. 六氟磷酸锂（核心盈利引擎）

- 产能：8.5万吨/年（含新增2万吨爬坡）；销量：7.0–7.5万吨（中值7.2万吨，同比+40–50%）

- 均价（分情景）：保守12–13万/吨；中性15–16万/吨；乐观18–20万/吨

- 单吨净利（随价格弹性）：保守4–5万；中性8–9万 多氟多2026年盈利预测（截至2026.1.31，分情景测算）

核心结论：2026年盈利弹性极强，中性情景归母净利38–42亿元（同比+1500%+）；核心看六氟磷酸锂量价+长协兑现，电池/电子化学品提供增量与抗周期能力。

一、核心假设（分业务，2026全年）

1. 六氟磷酸锂（核心盈利引擎）

- 产能：8.5万吨/年（含新增2万吨爬坡）；销量：7.0–7.5万吨（中值7.2万吨，同比+40–50%）

- 均价（分情景）：保守12–13万/吨；中性15–16万/吨；乐观18–20万/吨

- 单吨净利（随价格弹性）：保守4–5万；中性8–9万；乐观12–14万

- 长协占比：60–65%（前期低价长协逐步出清，Q2后高价订单占比提升）

2. 新能源电池（大圆柱+储能）

- 出货量：18–22GWh（中值20GWh，同比+100%+）；毛利率：12–14%（规模效应+客户结构优化）

- 单GWh净利：0.3–0.4亿元（中值0.35亿元）；贡献净利：5.4–8.8亿元（中值7亿元）

3. 电子化学品（电子级氢氟酸+氟化锂）

- 营收：12–15亿元（同比+50–70%）；毛利率：25–30%（半导体级溢价提升）

- 贡献净利：1.8–2.5亿元（中值2.2亿元）

4. 其他业务（氟化工基础品）

- 贡献净利：0.8–1.2亿元（中值1亿元）

二、分情景盈利测算（归母净利润，亿元）

保守情景（概率20%，6F价12–13万/吨）

- 六氟磷酸锂：28–37.5（中值32.8）

- 电池+电子+其他：8.0–12.5（中值10.2）

- 全年归母净利：36–40（中值38）

- 关键触发：碳酸锂价格回落至8–10万/吨；新产能集中释放（如天赐、天际）；下游需求不及预期

中性情景（概率55%，6F价15–16万/吨，推荐）

- 六氟磷酸锂：57.6–67.5（中值62.5）

- 电池+电子+其他：9.0–11.5（中值10.2）

- 全年归母净利：38–42（中值40）

- 关键触发：供需紧平衡延续（Q3前缺口持续）；碳酸锂均价12–14万/吨；高价订单逐步兑现

乐观情景（概率25%，6F价18–20万/吨）

- 六氟磷酸锂：84–105（中值94.5）

- 电池+电子+其他：10.0–13.0（中值11.5）

- 全年归母净利：94–118（中值106）

- 关键触发：储能需求超预期（全球装机同比+80%+）；新产能爬坡延期；半导体/显示面板需求爆发

三、关键财务指标（中性情景，推算）

- 营收：140–150亿元（同比+50–60%）

- 综合毛利率：28–32%（同比+15–18pct，6F业务毛利率40–45%）

- 净利率：25–28%（同比+20pct+）

- 经营现金流：50–60亿元（同比+400–500%，盈利质量大幅改善）

四、业绩驱动与约束

核心驱动

1. 六氟磷酸锂量价齐升：Q2后低价长协出清，高价订单集中兑现，单吨净利大幅修复

2. 电池业务放量：大圆柱电池在储能/轻型车市场突破，毛利率提升至12%以上

3. 电子化学品增长：半导体级氢氟酸进入台积电/三星供应链，营收与毛利双增

核心约束

1. 价格回落风险：6F价格若从高位回落至10万/吨以下，单吨净利将压缩至2–3万，全年净利大幅下滑

2. 新产能冲击：2026Q3–Q4，行业新产能（合计10万吨+）集中释放，可能导致供需格局逆转

3. 成本压力：碳酸锂、萤石价格高位震荡，若成本持续上行，将侵蚀毛利空间

五、分季度盈利节奏（中性情景推算）

- Q1：归母净利6–8亿元（低价长协仍占比高，盈利弹性有限）

- Q2：归母净利10–12亿元（高价订单开始兑现，电池出货量提升）

- Q3：归母净利12–14亿元（供需紧平衡+成本稳定，盈利高峰）

- Q4：归母净利8–10亿元（新产能爬坡+下游备货放缓，价格小幅回落）

六、总结与建议

- 2026年是多氟多盈利爆发期，中性情景下全年归母净利约40亿元，同比增长超15倍，核心受益于六氟磷酸锂量价齐升+电池业务放量

- 投资建议：短期关注Q1业绩兑现、6F价格走势、长协订单执行进度；中长期跟踪电池产能爬坡、电子化学品客户拓展、新产能投放节奏

- 风险控制：6F价格若回落至12万/吨以下，建议及时调整仓位；关注行业新产能投放进度，规避风险。