供需格局持续向好支撑钨价连涨，中线高位运行趋势明确

昨日，章源钨业披露11月下半月长单采购报价，核心钨产品价格延续上涨态势：55%黑钨精矿报32.80万元/标吨，55%白钨精矿报32.70万元/标吨，仲钨酸铵（APT）报47.80万元/吨，较11月上半月涨幅均达6%左右，再度印证钨市强势格局。

今年以来，金属钨市场供需矛盾持续凸显，推动价格大幅攀升。需求端，光伏硅片“薄片化+大尺寸化”带动钨丝渗透率从20%跃升至60%，新能源汽车、航空航天、半导体等领域对钨材需求同步激增，其中新能源汽车刀具用钨量同比提升22%，成为需求增长核心引擎；供给端，国家实施钨矿开采总量控制，2025年首批开采指标同比下降6.45%，主产区配额下调8%-10%，叠加环保督察高压、矿山开工率不足35%、库存降至15天以下，供给弹性极低。供需双重驱动下，今年主要钨制品价格较年初全线上涨超120%，最高涨幅超140%，全产业链产品价格均创历史新高。

作为典型的顺周期细分赛道，钨价高位运行将直接利好相关上市公司业绩释放，为板块估值提供支撑。从资金面看，金属钨所属的有色金属板块近期获机构重点布局，近1个月已有14家相关公司获主力机构大幅加仓，资金认可度较高。技术面表现上，该板块在今年9月前保持单边上行态势，显著跑赢A股大盘；9月以来虽转入箱体震荡，但当前指数仍稳定在5日线附近，短期相对强势格局未改。