国创高新-一般

质地一般，受基建地产影响大，业务一直下滑到今年，新业务也只是在规划中，筹码也不集中，先放一放

所有低价股都有低的原因，不能一味只买低价股！

国创高新（002377.SZ）作为国内改性沥青领域的龙头企业，近年来通过聚焦主业、技术升级及战略转型，形成了多维度的投资亮点。以下从核心业务竞争力、财务改善、市场拓展、战略布局及政策红利等方面展开分析：

一、改性沥青领域技术领先，品牌优势显著

1.技术壁垒与产品优势
公司自成立以来持续投入研发，拥有多项发明专利，其改性沥青技术达到国际先进水平，可生产同时满足国内标准和美国AASHTO标准的SBS改性沥青，以及耐极端高温（PG-82）、低温（PG-34）的特种产品。例如，公司自主研发的“炼磨式沥青改性技术设备”和“聚合物改性沥青生产工艺”有效解决了改性沥青储存稳定性难题，产品广泛应用于全国22个省市的高速公路、机场跑道 重点工程，累计供应量超150万吨 。
2.区域市场主导地位
公司在湖北、陕西、广西等区域的新建高速公路市场占有率长期稳居第一，国内市场份额超10%，湖北市场占比达50%以上。其“国创”品牌在行业内具有较高知名度，与交通基建领域的大型国企建立了长期合作关系，如参与湖南吉怀高速、广西靖西至那坡高速等亿元级项目 。

二、财务扭亏为盈，降本增效成效显著

1.业绩持续改善
2025年上半年，公司实现营收2.76亿元（同比+35.8%），净利润17.16万元，成功扭亏为盈。这主要得益于华东市场拓展带来的销量增长（沥青销量同比增加）及成本控制措施：销售费用下降47.91%，管理费用下降51.81%，财务费用下降20.92% 。
2.现金流与资产结构优化
公司通过剥离亏损的房地产中介业务（2023年6月完成），聚焦沥青主业，资产负债率从2024年末的59.6%降至2025年上半年的54.9%，财务风险显著降低。同时，经营性现金流虽仍为负，但同比收窄47.13%，显示业务造血能力逐步恢复 。

三、战略拓展华东市场，全国布局成型

1.收购宁波国沛，切入核心市场
2025年7月，公司以2.25亿元收购宁波国沛100%股权。宁波国沛前身为埃克森美孚下属企业，拥有6.7万吨沥青储罐及20万吨/年改性沥青产能，地处长三角经济区，毗邻镇海炼化等炼厂，海陆运输便捷，可辐射江浙沪皖等区域。此次收购不仅解决同业竞争问题，还使公司在华东市场的份额快速提升，2025年上半年华东业务收入占比达8.62%，同比增长2.46% 。
2.供应链与产能协同
宁波国沛的仓储优势可通过调和不同成本的基础沥青降低原材料成本，而国创高新的移动生产设备可灵活满足偏远地区需求，两者结合形成“工厂化生产+现场改性”的复合供应模式，覆盖全国大部分地区。目前，公司在湖北、广西、四川及华东的四大基地总库容达15.2万吨，年产能超50万吨。

四、新材料战略开启第二增长曲线

1.硅材料项目布局光伏与半导体
公司拟投资30.5亿元建设武穴市硅材料绿色产业链项目，分两期开发：一期生产光伏玻璃用低铁石英砂（100万吨/年）及长石粉（140万吨/年），二期深加工4N级高纯石英砂（2万吨/年）及电子级超细石英粉（2.5万吨/年），目标应用于光伏、集成电路等高端领域。项目所在地武穴市花岗岩资源储量超7000万吨，且采用自研选矿技术，可将矿石综合价值提升数倍，预计一期投产后年产值达12亿元，毛利率约20% 。
2.研发基地建设强化技术储备
2025年10月，公司宣布投资1.52亿元建设鄂州新材料研发基地，聚焦高性能沥青及非金属矿物材料研发，一期工程预计2026年建成，将进一步巩固技术领先地位。此前，公司已与武汉理工大学共建技术研究中心，探索先进复合材料等领域 。

五、政策红利与行业需求支撑

1.基建投资加码带动沥青需求
国家“十四五”规划明确“建设现代化综合交通运输体系”，2025年上半年全国公路建设固定资产投资达1.13万亿元，尽管同比增速下降8.9%，但存量公路养护需求持续增长，改性沥青在预防性养护中的渗透率逐步提升。此外，长江经济带、长三角一体化等区域战略推动华东、华中地区交通基建升级，为公司提供稳定订单 。
2.新能源与环保政策驱动新材料发展
光伏行业对低铁石英砂的需求快速增长（2025年全球需求预计超1500万吨），而公司武穴项目的石英砂含铁量指标优于行业标准，有望成为头部光伏玻璃厂商的供应商 。同时，国家对固废资源化利用的政策支持（如钢渣沥青技术推广）为公司环保型材料提供市场空间。

六、风险与挑战提示

1.原材料价格波动
沥青成本占公司营业成本的80%以上，其价格受国际原油影响较大。2025年上半年布伦特原油均价同比上涨12%，公司通过锁价协议及库存管理部分对冲风险，但长期仍需关注成本传导能力 。
2.新材料项目不确定性
硅材料项目尚处前期筹备阶段，存在审批延迟、技术落地不及预期等风险。此外，高纯石英砂领域竞争激烈，国内仅石英股份等少数企业具备规模化生产能力，公司需突破技术壁垒以实现差异化竞争 。
3.股东质押与流动性压力
控股股东质押比例达96.54%，当前股价（2.99元/股）已低于平仓线（3.22元/股），存在控制权变更风险。同时，公司短期债务3.45亿元，货币资金仅7444万元，需通过应收账款清收（2023年回款1.2亿元）及资产处置缓解流动性压力 。

结论

国创高新凭借改性沥青领域的技术、品牌及区域优势，叠加华东市场拓展与新材料战略，已形成“传统业务稳基本盘+新兴业务培育增长点”的双轮驱动格局。尽管面临原材料波动、项目风险及流动性压力，但其在交通基建与新能源材料领域的深度布局，有望在政策红利释放中持续受益。长期来看，若硅材料项目顺利投产，公司估值逻辑或从“周期股”向“新材料成长股”切换，具备较高的战略配置价值。投资者可重点关注其华东市场份额提升、新材料技术突破及现金流改善进展。