我国近年稀土开采总量控制指标有序增长，中重稀土开采指标过去几年大致在每年1.9万吨的水平，而每开采一吨中重稀土消耗2.2吨草酸。我国稀土冶炼分离总量近年也保持同步增长，从2020年的14万吨增长至2024年的27万吨；稀土主流的沉淀剂是草酸和碳酸氢铵等，若使用草酸作为沉淀剂，单吨稀土提取消耗1.2-1.4吨草酸。
医药行业领域，草酸主要用于制造土霉素、盐酸金霉素、盐酸四环素、维生素B6、冰片等药品。以其中的土霉素为例，土霉素作为一种广谱抗生素，主要用于医药及兽药领域，未来全球市场规模的CAGR有望达到5%以上。
稀土和医药行业的稳定增长是草酸需求的基本盘，而新能源应用场景迭代下的草酸需求方兴未艾。草酸亚铁法磷酸铁锂对草酸的需求单耗大约在0.6-0.7…
当前主流在产和新规划的草酸装置大都是草酸酯路径，为煤或天然气下游合成气化工的细分领域。该路径通过合成气（CO和H）经过系列反应生产草酸二甲酯，草酸二甲酯可通过水解、脱羰和加氢分别生成草酸、碳酸二甲酯和乙二醇。这条产业链最初是服务于煤制乙二醇对传统油头乙二醇路径的替代，也推动了国内煤制乙二醇供给的快速增长乃至行业供给过剩。在这一过程中，新能源产业发展又为其他品种带来新的增长机会，具备该产业链布局的企业近年通过乙二醇的转产切入到草酸和碳酸二甲酯领域，拥抱新的产业趋势。
华鲁恒升 sh600426
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