东方园林(SZ002310) 终于脱星摘帽，可以回到正常的经营轨道了，下一步，就是等待产业投资人履行承诺和义务，给上市公司装入新的可以改善基本面和持续良性经营的资产了。

关注并进入破产重整这个赛道，是在2023年开始。机缘巧合，从洲际油气的一个小业务，接触到破产重整这一块，并开始去研究和挖掘。

不得不佩服早期就进入这个赛道的一起投资人，特别是那批财务投资人（机构），有几个机构凭借着洲际油气、豆神教育、供销大集等等标的案例，混的风生水起，赚的盘满钵满。

早期，豆神教育财务投资人额度取得的股价1.5元/股，去年借助一波AI热炒风潮，股价一度摸到13块，即使放到现在才出货，也是惊人的超额收益。洲际油气的财务投资人价格1.2，盈利幅度看似不高，但如果作为机构资金或个人大规模资金，放在市场上综合比较来看，依然可以在省事省时的日常操作模式下取得不俗的年化收益率。

前几天，*ST金科(SZ000656) 破产重整结果的出台，很多人惊呼还有这样的化债路径。实际上，我们接触的实际项目上，以正股价格为1来计算，财务投资人拿到的价格大概是0.55，而债权人的转股价格接近2，这其中的套利空间，不明而喻。常规的定增项目，现在也就八折的价格。相比较之下，破产重整项目还有着所谓涅槃重生的概念和预期，后市的期望空间，无疑是更加的吸引人。

正所谓人怕出名猪怕壮，去年开始，很多原来不懂不了解一听到st就摇头的资金，终于蜂拥而至盯上了这条赛道了。面对蜂拥而至的资金，今年开始，破产重整项目赛道就变得既窄又宽了。

窄的是，投资额度、尤其是财务投资额度，非常难以取得，有上市公司就在交流中明确提出，对于财务投资人的遴选，越来越接近对于产业投资人的遴选，也就是光有钱人家还看不上、不愿意接纳，要看你能否给上市公司带来赋能；另一方面，想搭着产业投资人便车的，产投人的要价也是越来越高，财务投资额度的套利空间急剧缩小。

宽的是，对于真正想深度参与上市公司整个重整链条运作的资金来说，如果拥有可以针对上市公司的赋能资源，那么借着财务投资进入上市公司之后，可以跟上市公司合作的方方面面太多了，而且更容易与上市公司进行深度的捆绑，共同发展。

换个角度来看，这不就是一种价值投资的方式了么？