10月24日，光迅科技公布了三季度报。其中，第三季度单季实现营业收入32.89亿元，同比增长45.01%，净利润3.47亿元，同比增长35.42%。

这个业绩怎么样？在周五和朋友的聊天中，给的光迅的三季度业绩是3-3.5亿，当然朋友悲观点。业绩出来了，3.47亿，达到了预期的上限值。所以，这个业绩还是有些许超预期的。

按照3季度3.5亿的业绩情况，考虑到了合同负债从2季度末的1.5亿，大幅增加4.4亿到3季度末的5.9亿，这个可能是产品交慢了？还是公司有意的推后了收入确认，也可以考虑成一定的隐藏利润。如果这4.4亿确认的话，还可以贡献4,5千万的净利润。比较2季度的存货比1季度大增10亿，而3季度营收只增加2亿，是有点说不过去的。如果3季度净利润干到4亿的话，那就出现了净利润断层式增加了，可能会对股价有大的推升作用，这可能不是公司向看到的，毕竟刚准备增发嘛。

3季度的存货比2季度并没有增加，这个可能会影响4季度营收增速，所以，把一些收入后移也是合理的，这样可以保持营收净利润的持续快速增长。

3季度的销售毛利率和净利率环比都有所增加，毛利率为24.4%，环比增加近3个百分点，净利率为10.48%，环比增加3.66%。但是还需要注意到，同比都是减少的，毛利率减少3.85个百分点，净利率减少6.1个百分点。而且毛利率水平和行业龙头中际旭创和新易盛的40%以上还有显著差距。究其原因和行业龙头在产品上有代差。

目前中际旭创和新易盛主要产品已经是800G了，而且已经向着1.6T量产迈进了。而光迅的主要产品还是400G的，3季度随着800G放量，毛利率有所提升，4季度可能还会再度提升。但是当明年800G大幅放量的时候，800G的产品价格可能会下跌，毛利率又会降低，而行业龙头，全面转向1.6T，依然保持高毛利率。这就是代差带来的劣势。

光迅科技三季度货币资金41.58亿，比2季度末的29.9亿大增11.6亿，主要是由于3季度经营性现金流量净额为高达11.8亿所导致。公司长期借款和短期借款都很少，应收账款远小于应付账款，财务报表非常干净，健康。

这份三季度报告，总体来说还是不错的，但是也显示出了产品在代差上的落后带来的劣势，后续不知道能否追赶，现在受益于行业的爆发，代差不是大的问题，不会带来业绩的下滑，但是随着各家产能的快速扩张，未来代差会显现出更多的劣势，会对业绩增速带来压制。

光迅的3季度报相比华工科技是不错的，华工所谓的光芯片的领先优势没有带来毛利率，营业收入的优势，所以，光芯片是否领先，是否达到国际巨头的性能，还需要考察。

光迅科技三季度报点评：营收超85亿，净利增55%！光迅科技三季报彰显成长韧性

今年净利润大概为12亿，考虑到中际旭创给55倍估值，有龙头溢价，光迅给50倍的话600亿。按明年18亿，给35倍估值为630亿。所以，目前市值还是有一定空间的。

（估值是考虑了产能无序扩张，类似光伏而给的保守数值，但是由于先进芯片，尤其是电芯片等还控制在博通的等巨头手中，有很大的垄断性质，所以即使产能无序扩张，但受制于先进芯片的产能不足，也生产不出来更多的产品，内卷式价格战很难打响。）

光迅科技(SZ002281)华工科技(SZ000988)新易盛(SZ300502)