行业本身周期规律，叠加下游储能需求增长，叠加行业反内卷，锂电原材料行业已经迎来了周期转折。

锂电原材料中，供应格局最佳的是EC（碳酸乙烯酯）。

一、供应格局最佳

根据招商证券近日的研报：海科新源、石大胜华两家公司分别有30万吨/年、20万吨/年产能，合计市占率超过70%。

除EC外，还有哪一个细分原料，供应格局达到如此地步？！

EC是当下所有锂电原材料中，供应最集中，最好的。

在供应不紧张的时候，还没什么；一旦供需关系紧张，那价格就是这两家企业说了算。

二、开工率已满

根据招商证券下图中的溶剂头部企业（海科、胜华、华鲁）的开工率数据：

海科今年碳酸酯溶剂开工率为99.9%，即已满产。（见下图招商证券研报中的数据）

技术优势和规模优势将小企业都淘汰了，使得行业供应格局越来越好。

三、需求大增

据ICC鑫椤储能数据库统计，2025年1-9月全球储能电池出货428Gwh，同比增长90.7%。

根据高工锂电最新数据，国内TOP15储能电池企业产线已全部满产，订单排期普遍覆盖至2026年。

四、价格开始暴涨

近一个月电解液溶剂EC价格从4000元/吨涨到了5700元/吨，涨幅42%。

周五，EC价格单日大涨9%。

注：从业内了解到，EC实际价格已远超于此。

五、锂电池产业反内卷要来了！

周五盘后，人M网报道，工哥宣布：加快推出针对性政策举措，依法依规治理动力和储能电池产业非理性竞争。

五年一轮回的化工周期反转之际（五年一轮回的论述见我以前的文章），叠加储能需求大增，叠加行业反内卷，锂电池原材料的周期反转，势不可挡！

在众多锂电原材料细分领域之中，供应格局最佳的EC，值得被重视。

六、投资标的

海科新源、石大胜华是EC的头部企业，产能分别是30万吨/年、20万吨/年，合计市占率超过70%。

其中，胜华在锂电原材料领域相对多元化，海科专注溶剂和添加剂，是全球锂电池电解液溶剂老大，EC产能和市值的比值最大。

海科主营产品只有碳酸酯（剩下的那个丙二醇，是生产碳酸酯的副产物），主营电池级碳酸酯，没有哪一个企业能像海科这样能代表锂电池溶剂的标的了。

龙头向来都是业务相对更纯、产能/市值的比值更大的企业，海科新源是EC的绝对龙头！

（注：并非不看好胜华，本文只是针对EC来分析的）

1、海科溶剂产能

海科新源合计77万吨/年锂电池溶剂产能，在全球电解液溶剂领域市占率40%、位居全球领先地位。

2、海科添加剂产能

添加剂产能2万吨/年。

海科新源的VC产能是1万吨/年，上市公司第二，仅次华盛锂电的1.4万吨/年。

海科新源也曾因VC股价大涨。

上一次VC行情，海科是配角。

这一次EC行情，海科将是主角。

3、盈利能力展望

按照2021年-2022年情况，多种电池级溶剂价格高达4万多元/吨，VC价格甚至超过60万元/吨。

保守一点，溶剂价格按涨2-3万元/吨，添加剂价格按涨30-50万元/吨，按照海科的产能，那么年营收增加多少？年毛利增加多少？

七、总的来说

（1）五年一轮回的化工周期反转之际，叠加储能需求大增，锂电池原材料行业的周期反转，势不可挡！

（2）EC的头部前二企业合计市占率超70%，是所有锂电原材料中，供应格局最好的。供应格局如此好的情况下，一旦供应紧张，那价格就是这两家企业说了算。

（3）EC价格已经开始大涨，近日暴涨40%。

（4）周五，工哥宣布对锂电池行业开始“反内卷”，这将加速锂电池原材料行业的周期反转。

（5）优选供应格局最好的EC，优选30万吨/年产能的EC老大海科新源。

（6）上一次VC行情，海科是配角；这一次EC行情，海科将是主角。

错过了六氟磷酸锂的主升机会（期间龙头天际股份股价暴涨），错过了VC的主升机会（期间龙头华盛锂电股价暴涨），值供应格局最好的EC价格开始暴涨之际，还要错过EC龙头海科新源的主升机会吗？

海科新源(SZ301292)华盛锂电(SH688353)天际股份(SZ002759)