上海机场(SH600009)

新合同最大的不确定是真实扣点是多少。目前第一大类香化实际按20%扣点算的，我认为这个不会变也没有调整的必要。日上上海线上已经废了，机场香化销量回升可以预期。电子类的应该按8%执行，海南目前最低毛利的电子类占比可能接近10%？所以新合同综合扣点我按20%拍，等着看机构的解毒吧。这个基础费用+扣点的方式显然是上机设计的，运营商只能在机场画的圈里玩。基础费用不知道会不会逐年上调，另外据说还有可能扩大免税面积。适当低一点的扣点和较高的基础费用目的明显，运营商你别躺平，你卖的越多利润才越高。杜弗瑞全球第一大免税运营商，中免第二大，同场竞技。明年看这哥俩咋表演，大规模扩品加旧店装修改造是可以预期的。放开了外商进入但只有一家来，不可能是不感兴趣，估计还是手续审批啥的限制了，2年半后的T3招商相信会群星璀璨。

目前机构预测明年净利润26-28亿，估计免税收入按增长10%左右？免税收入14亿左右？虽然扩品等利好在，但扩品改造等都需要时间。明年销售额我瞎拍个80亿吧，今年估计接近70亿。80亿销售额按20%扣点是16亿提成，加上基础费用7亿，明年免税收入23亿吧。那明年净利润可以比原来预测增加7亿左右，33-35亿左右？股价应该先修复到40以上，更重要的是对上机免税业务的长期预期可以乐观不少。以上大部分都是假设权当娱乐哈。