一、核心结论
五家公司在空分设备领域形成差异化竞争格局：
杭氧股份：国内空分设备龙头，技术与市场份额领先，但海外拓展仍有提升空间；
中泰股份：设备毛利率较高，海外订单增长迅速，有望成为未来增长引擎；
富斯达：海外市场表现突出，毛利率显著高于国内，是深冷技术出海的代表企业；
苏氧股份：专注气体分离设备，海外覆盖广但收入规模较小，毛利率稳定；
蜀道装备：空分装置业务处于起步阶段，依赖国内项目，海外拓展有待加强。
二、详细对比分析
1. 海外市场发展情况
杭氧股份：2024年海外收入占比约17%，主要通过大型空分项目出口（如内蒙古宝丰6套11万空分项目），但海外占比仍低于行业平均水平。
中泰股份：2025年上半年海外收入占比骤升至13.09%（同比增长576.50%），2026年海外订单占比仍将保持高位（超30%），主要受益于海外石油化工投资热潮。
富斯达：2024年海外收入占比达39.39%（同比增长3.44%），产品远销日本、俄语区、中东等地区，海外毛利率显著高于国内（33.11% vs 国内17.10%）。
苏氧股份：海外市场覆盖47个国家，但收入规模较小（2024年设备分部收入8.23亿元），主要通过中小型空分设备出口。
蜀道装备：海外项目集中在印尼（7000液体空分）、尼日利亚（3000m储罐），海外收入占比低（2024年未披露具体数据），仍处于拓展初期。
2. 毛利率表现
杭氧股份：2024年空分设备毛利率27.71%，受国内零售气价格低迷影响，整体气体业务毛利率下滑，但设备业务保持稳定。
中泰股份：2025年上半年设备销售毛利率42.28%（同比提升12.83个百分点），主要因海外高毛利率订单占比提升（海外毛利率72.96%）。
富斯达：2024年空分设备毛利率25.59%（同比提升4.24个百分点），海外毛利率33.11%（较内销高16.01个百分点），是综合毛利率提升的核心驱动因素。
苏氧股份：2024年设备分部毛利率23.11%，稳定在20%-25%区间，主要因中小型空分设备的规模化生产与成本控制。
蜀道装备：2024年空分装置毛利率22.90%，低于行业平均水平，主要因项目规模较小、技术壁垒较低。
3. 技术与产品布局
杭氧股份：国内技术领先，中标内蒙古宝丰6套11万空分项目，掌握大型空分设备的核心技术与制造工艺。
中泰股份：聚焦深冷技术，产品涵盖空分设备、液化天然气（LNG）装置，海外订单以高附加值的LNG设备为主。
富斯达：专注深冷装备，产品包括空气分离设备、LNG装置，海外市场以天然气处理、液化装置为核心，技术适配油气资源丰富地区的市场需求。
苏氧股份：主营气体分离与液化设备，产品覆盖中小型空分设备、低温液体贮运设备，技术侧重性价比与定制化。
蜀道装备：以深冷技术为核心，产品包括全液体空分装置、大型空分装置，技术仍在积累阶段，未形成明显差异化优势。
4. 国内外发展策略
杭氧股份：坚持“国内+海外”双市场战略，国内市场聚焦大型空分项目，海外市场通过技术输出与项目合作拓展，但海外占比仍需提升。
中泰股份：优先拓展海外市场，2025年海外订单占比超30%，通过高毛利率的海外业务弥补国内燃气运营的低毛利（5.06%）。
富斯达：以海外市场为重点，2024年海外收入占比近40%，通过适配海外市场的产品（如天然气处理装置）实现快速增长。
苏氧股份：兼顾国内外市场，海外覆盖广但收入规模小，主要通过中小型设备的出口维持海外份额。
蜀道装备：以国内市场为主，海外项目为辅，通过“一带一路”倡议拓展印尼、尼日利亚等市场，但海外业务尚未形成规模。
三、总结与展望
杭氧股份：需加快海外市场拓展，提升海外占比，以应对国内市场的增长瓶颈；
中泰股份：海外订单增长迅速，有望成为未来业绩的核心驱动因素，需持续优化海外业务结构；
富斯达：海外市场表现突出，毛利率高，需进一步巩固海外市场份额，拓展产品品类（如氢能设备）；
苏氧股份：需提升海外收入规模，通过技术升级提高毛利率，增强市场竞争力；
蜀道装备：需加强技术研发，提升空分装置的技术壁垒，加快海外市场拓展，缩小与其他企业的差距。
（注：以上数据均来自2024年年报及2025年上半年财报，部分数据为公开披露的最新信息）
注：此文仅代表作者观点