拓普集团(SH601689)

拓普集团（601689.SH）2025 年三季度报告亮点分析

基于公司 2025 年第三季度报告（PDF 文档）及配套信息，核心亮点集中在营收韧性、现金流大幅改善、研发投入加码、成本控制优化四大维度，具体结合数据与业务逻辑展开如下：

一、营收保持稳健增长，规模效应持续显现

尽管行业面临竞争压力，公司营收仍展现出较强韧性，为长期发展奠定基础：

单季度与累计营收双增2025 年 Q3 单季度营收 79.94 亿元，同比增长 12.11%，在汽车零部件行业需求分化的背景下，仍实现两位数增长；年初至 9 月末累计营收 209.28 亿元，同比增长 8.14%，已接近 2024 年全年营收规模（2024 年全年约 266 亿元），规模扩张趋势明确。增长动力与业务协同结合公司业务布局，营收增长主要受益于优质客户配套放量（如国内华为 - 赛力斯、理想、小米等，国际 FORD、GM、BMW 等），且单车配套金额持续提升（空悬、热管理等系统级产品占比增加），“一站式模块化供应” 模式的竞争优势进一步凸显。二、经营现金流大幅改善，回款能力显著提升

现金流是企业 “造血能力” 的核心指标，本季度公司现金流表现尤为亮眼：

现金流规模与增幅超预期年初至 9 月末，经营活动产生的现金流量净额达29.71 亿元，同比激增 160.88%，远超营收增速；对比 2024 年同期 11.39 亿元，现金流规模近乎翻倍。改善原因与运营价值报告明确提及现金流增长源于 “加强应收款管理，销售商品收到的现金增加”—— 这意味着公司客户回款效率提升，应收账款周转能力优化（2025 年 9 月末应收账款 68.28 亿元，同比增幅仅 6.26%，低于营收 8.14% 的增速），有效缓解了汽车行业常见的 “账期压力”，降低了坏账风险，同时为后续研发、扩产提供了充足的资金储备。三、研发投入持续加码，技术壁垒向高附加值领域延伸

作为科技型汽车零部件企业，公司研发投入的 “量” 与 “方向” 均体现长期战略眼光：

研发费用规模与增速双高2025 年前三季度研发费用达10.85 亿元，同比增长 26.12%（2024 年同期 8.60 亿元），研发费用率 5.18%，维持行业较高水平；结合历史数据，公司连续 5 年研发费用增速超 20%，技术积累持续加厚。研发方向聚焦未来赛道从业务协同来看，研发投入主要投向智能驾驶执行器、空气悬架、热管理系统、电驱部件等高附加值领域（参考公司此前披露的技术布局），且已形成成果转化 —— 例如空悬产品已配套理想、蔚来等头部车企，热管理系统切入国际客户供应链，这些产品的毛利率显著高于传统减震、内饰件，为未来盈利结构优化埋下伏笔。四、财务费用大幅下降，成本控制能力优化

在营收增长的同时，公司通过优化融资结构降低财务成本，进一步释放盈利空间：

财务费用同比锐减2025 年前三季度财务费用仅 3183 万元，同比下降 73.1%；其中利息费用从 2024 年同期的 1.76 亿元降至 1.23 亿元，主要因公司 “长期借款规模收缩 + 融资利率下行”（2025 年 9 月末长期借款 6.08 亿元，较 2024 年末 14.49 亿元下降 58.0%）。费用结构更趋健康除财务费用外，销售费用同比下降 12.2%（从 22.83 亿元降至 20.05 亿元），体现出公司 “规模化 + 高效渠道” 的销售模式优势；管理费用虽同比增长 23.7%，但主要因研发相关管理投入增加，与战略方向一致，非低效支出。五、资产质量稳步提升，所有者权益增长跑赢资产增速

公司资产结构持续优化，净资产实力显著增强，抗风险能力提升：

所有者权益增速领先2025 年 9 月末，归属于上市公司股东的所有者权益达 232.74 亿元，同比增长 19.05%，远超总资产 10.98% 的增速；资产负债率从 2024 年末的 47.8% 微降至 44.0%，财务杠杆进一步优化，偿债压力减轻。流动性储备充足截至 9 月末，公司货币资金 42.35 亿元 + 交易性金融资产 11.00 亿元 + 应收款项融资 38.64 亿元，合计 “类现金资产” 达 92 亿元，占总资产比例 22.1%，为应对行业波动、把握扩产机会提供了坚实的资金保障。总结：亮点背后的核心逻辑 ——“规模扩张 + 效率提升 + 技术卡位”

拓普集团三季度报告的亮点并非孤立数据，而是 “业务端（优质客户放量）- 运营端（回款效率改善）- 财务端（成本控制 + 资产优化）- 技术端（研发加码）” 的协同结果：

短期看，现金流与营收的增长确保了企业运营安全；中期看，研发投入向高附加值领域倾斜，将推动盈利结构从 “传统零部件” 向 “智能电动核心部件” 升级；长期看，与国内外头部车企的深度绑定 + 全球化产能布局（如墨西哥基地），有望在汽车行业 “电动化 + 智能化” 转型中持续受益。