国内Infra同样展现了较好的发展情况。达梦数据2025年上半年同比增长49%，公司正积极探索利用AI技术实现数据库智能化运维、SQL优化、查询与索引智能化等的能力，开辟多模智能数据库市场；深信服2025年上半年云计算收入13.95亿元，同比增长26%，公司于2025年2月发布HCI+AICP新一代超融合解决方案，目前已适配DeepSeek、Qwen、LLAMA等各类模型，为用户提供低门槛AI平台部署方案，持续受益于AI+落地带来的部署需求。
总结：阿里云25Q2收入增长26%，AI相关产品连续8季度三位数增长，资本开支超预期，将坚定按计划和预期推进3年3800亿元的资本支出目标。本周美股英伟达、Snowflake、Mongodb公布25Q2业绩，均实现收入高速增长，英伟达预计2030年全球AI基础设施的支出规模将达到3万亿至4万亿美元；Snowflake、Mongodb作为数据库公司，均认为AI落地需要对公司数据进行处理，并实现和业务系统的融合。
投资建议：阿里资本开支坚定，关注Infra等Pre-AI环节价值。
1）Pre-AI 的收入率先落地。国内企业数据治理相对海外落后，AI应用落地需要更多前期准备工作。OA+ERP 作为集成企业数据的平台入口直接受益；2）部分细分垂直场景AI收入更快。其中创收关注医疗、教育、市场营销侧产品；降本关注AI-coding、多模态生成；3）本地推理逐步起量，利好服务和云厂商。
注：此文仅代表作者观点