天孚通信(SZ300394) 高盛：天孚通信核心逻辑是CPO，不是光模块核心投资观点我们预计天孚通信（300394.SZ）将受益于 2026 年 1.6T 光引擎的规模量产、共封装光学（CPO）交换机的规模化需求增长，以及未来在纵向扩展架构中的长期机遇。我们将目标价上调 69%，主要基于以下三大驱动因素：（1）1.6T 光引擎已实现量产且供应能力持续提升；（2）横向扩展 CPO 交换机逐步放量，光引擎产品的美元价值量显著提高；（3）纵向扩展架构有望采用 CPO 技术优化 GPU 互联，为公司带来增量增长空间。天孚通信在耦合技术领域积累了深厚经验，能够为客户提供光引擎、光纤阵列单元（FAU）、封装等一体化解决方案。基于此，我们将天孚通信评级上调至 “买入”，目标价定为 271 元人民币。