一、核心业务与战略转型

弘讯科技以工业自动化起家，逐步构建“控制器+核聚变”双主业格局：

机器人控制器业务：2025年上半年营收1.2亿元（同比+350%），占公司总营收18%。其THUJA控制系统支持12轴联动，定位精度达±0.02mm，价格较进口产品低30%，适配宇树、特斯拉等品牌。

核聚变电源突破：通过意大利子公司EEI参与ITER项目，提供托卡马克装置的高动态电源（HDPS），2024年新签合同4.3亿元（同比+320%），交付周期排至2027年。

传统优势领域：塑机控制系统国内市占率超45%，伺服节能系统节能效率40%-70%。

二、财务表现：高毛利与现金流博弈

盈利指标：2024年前三季度营收6.45亿元（同比+22.8%），净利润4944万元（同比+47.88%），毛利率长期维持在34%-40%区间。

现金流风险：2025年经营性现金流-3.65亿元，应收账款占总资产54%，需关注回款效率。

负债压力：子公司诉讼计提1430万元预计负债，可能影响2025年净利润。

三、技术壁垒与研发投入

专利储备：累计217项专利（含60+项发明专利），主导6项行业标准，MCU芯片实现工规级国产替代。

核聚变技术：EEI的HDPS电源系统动态响应速度领先同业，已通过ITER极端工况验证。

产学研合作：与同济大学共建机器人与AI实验室，开发自适应加工算法。

四、市场分歧与风险提示

乐观逻辑：

机构测算EEI中期或贡献3亿利润，对应估值弹性百亿级。

政策催化：2026年《原子能法》实施叠加AI+制造专项行动，双重利好。

谨慎观点：

@简单_清净 指出核聚变概念尚未充分发酵，短期依赖游资推动。

毛利率与估值背离：34%毛利率对应PE 8.95倍，低于行业均值。

核心风险：

海外业务占比30%（EEI为主），地缘政治或影响订单交付。

工业自动化领域面临汇川技术等龙头挤压。

五、未来展望

弘讯科技正处于从传统工控向高精尖领域转型的关键期。短期需关注：

EEI订单交付进度（2025年底两笔核聚变电源待交付）；

机器人控制器产能爬坡情况（当前利用率约80%）。

中长期价值将取决于核聚变商业化进程与AI控制系统的技术迭代速度。

（注：本文引用的财务数据截至2025年三季度，市场表现数据更新至2026年1月）