年末，对高位主题来说，是场真考验！

铁粉都知道我们对有色金属ETF（512400）一直高度关注：9月2日发布的“四轮驱动”热度很高，那么现在怎么样了？

11月大幅波动后，有色金属ETF率先实现修复，距离下次新高似乎一步之遥。然而，我们在年末最关注的，能不能稳得住？

数据显示，无论从25年以来还是7月以来，有色金属ETF都是景气赛道中波动最小的主题——尤其是7月之后，稳得格外突出，其最大累计回撤不到9%！

稳得住，大家才能拿得住，心态也才能稳得住。

今天我们就来逐一看看四个“轮子”的基本面变化，为跨年持仓做好准备。喜欢的朋友，别忘了双击页面点赞支持！

| 贵金属：大势明朗

黄金大势比较明朗，随着美联储管理层换血加快，美国进入降息大周期基本没有悬念了。而前期黄金有过度炒作的嫌疑，短期就算不创新高，也难出现大幅波动。

应该说，黄金从前期领涨过渡到现在稳中军的角色了，是中央防抖器。

而近期最大看点，则是银价暴涨。数据显示：上海期货交易所银库存本周暴跌58.83吨，创下2016年以来最低。

这是炒作么？还真不是，需求拉的！特别是全球领域光伏装机大增，而每GW的光伏需要20吨银，因此银其实也应该算工业金属的一类了！

总体上，贵金属稳中军，甚至银的走势还增强了内在逻辑。

| 工业金属：需求爆发

上周以来，铜爆发了！

有朋友说，国内大环境不好哪里来需求？君不见，AI、新能源汽车带动的铜需求达到了历史巅峰！

上月一件事让我们可以管窥市场的疯狂：智利竟然向东大报了个涨275%的铜价！极不合理，但体现了市场供需不平衡的格局，新兴产业都需要铜，而不是传统行业驱动了。

可铝价也新高，这是偶然么？

原因：国外缺电玩不起电解铝，而国内限产能。

因此，近期工业金属其实是最为景气的方向，而且逻辑相当合理且有持续性！

| 稀土：蓄势待机

稀土算是最近四个轮子里较弱的一个，其实机构的逻辑可以理解：出口增量还未爆发，并且前期博弈资金在年末有派发调仓需求。

而从生意社披露的稀土价格走势来看，是在反弹过程中。因此预期四季度稀土企业的利润水平，起码能保持三季度的级别。

而如果出海畅通，有望显著放大盈利能力，不过这个过程要等。

应该说经过前期调整之后，稀土在年末高位压力也大幅降低了。通过有色金属持仓，稳中待机也是理性的。

| 能源金属：景气VS技术波动

能源金属是这两个月爆发力最强的方向之一，接近年末博弈加剧了。碳酸锂价格还处于高位、储能电池需求还在增加是大逻辑，挑战的就是资金博弈方向。

但行业景气在，波动不改大势，有色金属总体的抗风险价值就体现出来了。

此外，金属钴的价格同样坚挺刷出新高，也是新兴产业需求的风向。

从新能源ETF（516160）的走势也可以看出，景气还在提升而近期的波动只要来自于年末的资金博弈。因此，对于能源金属下一波的期待，应该是在年后风险偏好打开。

现在总结四个“轮子”的状态：贵金属稳中有进、工业金属风口浪尖、稀土虚实待机、能源金属资金博弈。有色金属ETF的这个四个轮子，是否在年末有“防抖”，大家自有评价了。

“四轮防抖”就是容错率，在调整时低吸更有信心。我们可以看下有色金属ETF的技术走势，在前几次调整时低位布局胜算较高。虽然没有再创新高，但已经明显跑赢市场，为年后风险偏好打开做好布局准备。

我们9月也给大家分享过，逢低可关注有色金属ETF的联接基金（004432A份额和004433C份额），就看市场给不给机会了。

从“四轮驱动”过渡到年末窗口的“四轮防抖”，这是有色金属的景气逻辑持续发酵的结果，期待更长、更稳、更省心！

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