广合科技(SZ001389) 一、广合科技详细专业介绍
广州广合科技股份有限公司（股票代码：001389），是国内领先的高端印制电路板（PCB）制造商、国家级高新技术企业、国家级制造业单项冠军企业，也是AI算力时代全球服务器PCB赛道的核心龙头厂商。公司2002年6月成立于广州黄埔区，2024年4月在深圳证券交易所主板上市，实控人为肖红星、刘锦婵夫妇，总部位于广东省广州市，生产基地布局广州、东莞、黄石、泰国巴真府四大区域，是国内少数具备40层以上超高阶PCB量产能力、深度绑定全球算力产业链的高端PCB核心供应商 。
（一）核心业务与产品线
公司以高端高多层、高速高频PCB为核心产品，聚焦算力基础设施赛道，形成了以算力场景为核心、工业与消费场景为补充的业务体系，2024年算力场景业务营收占比达72.5%，2025年前三季度进一步提升至73.9%。
1. 算力场景PCB业务（核心基石与增长引擎）
这是公司的核心护城河业务，主打8层及以上高多层PCB、高阶HDI板，产品覆盖算力产业链全核心环节，是全球服务器CPU主板PCB的核心供应商，2022-2024年累计收入全球市占率12.4%，位列全球第三、中国大陆第一 。
核心产品矩阵包括：
- 服务器核心板卡：AI运算服务器主板、高性能计算（HPC）服务器CPU主板、存储服务器主板，最高可实现46层PCB量产，适配英伟达、AMD、Intel等全球主流芯片平台，是AI大模型训练、云计算服务器的核心互连载体，产品良率稳定在99%以上；
- 高速互连产品：PCIe 5.0/6.0交换机板、AI服务器加速卡、UBB通用基板、800G/1.6T光模块PCB，其中PCIe 6.0产品试产损耗<0.35 dB/inch@32 GT/s，达到国际先进水平，已送样北美头部云厂商；
- 产品核心优势：解决了高速信号传输完整性、超高密度布线、高可靠性散热、长期稳定运行等核心痛点，可满足AI服务器7×24小时高负荷运行的苛刻要求，技术壁垒与产品附加值显著高于普通PCB产品，单平米均价是普通消费电子PCB的3-5倍。
2. 工业与消费场景PCB业务（补充业务）
作为业务补充，公司布局工业控制、汽车电子、安防、智能终端等领域的PCB产品，包括工业控制主板、汽车电子控制单元（ECU）板、安防设备主板、Mini LED显示板等，其中汽车电子PCB已通过IATF16949认证，切入国内头部车企供应链，成为公司第二增长曲线的储备赛道 。
（二）产能布局
公司构建了全球化、专业化的产能矩阵，各基地分工明确、协同高效，截至2025年末，总规划产能超300万平米/年，成熟基地产能利用率长期稳定在90%以上：
- 广州基地：核心总部基地，主打高端服务器PCB、AI服务器高多层板，是公司技术研发与高端产品量产核心，产能利用率常年超95%；
- 泰国基地：海外核心产能，主打境外客户服务器、交换机产品，规避国际贸易政策风险，服务亚马逊、Meta、戴尔等全球头部客户，2025年产能持续爬坡，成为公司境外收入增长的核心支撑；
- 黄石基地：华中区域核心产能，侧重智能终端、工业控制类PCB，2025年完成技改升级，产能利用率从65%提升至85%，实现扭亏为盈；
- 东莞基地：配套加工基地，为广州总部提供机加工、表面处理等配套服务，提升全链条交付效率与成本控制能力。
（三）核心技术与行业地位
- 核心技术壁垒：截至2025年末，公司累计拥有授权专利407项，其中发明专利210项，主持或参与13项行业/团体标准制定，构建了覆盖高速高频材料应用、超高多层板制造、高阶HDI工艺、信号完整性仿真、高可靠性管控的全链条技术体系。核心突破包括：46层高多层PCB量产能力、7阶HDI工艺全流程验证、112G PAM4高速材料适配、微钻+激光钻孔组合工艺、HVLP5+超低轮廓铜箔应用等，核心技术指标达到国际先进水平，实现了高端服务器PCB的国产替代 。
- 行业地位：按2022-2024年累计收入计算，公司是中国大陆算力服务器PCB厂商第一名、全球第三名，全球市场份额达4.9%；在算力服务器CPU主板PCB细分领域，全球排名第三、中国大陆第一，市占率12.4%；是国内少数可直接对标台资PCB巨头、进入全球顶级算力厂商供应链的内资企业，入选广东省高频高速PCB工程技术研究中心、省级企业技术中心，是国内高端PCB国产替代的核心标杆企业 。
（四）经营业绩与核心客户
- 经营业绩：2024年公司实现营业总收入37.34亿元，同比增长15.68%；归母净利润6.76亿元，同比增长39.40%；经营活动现金流净额7.96亿元，毛利率稳定在32%以上，净利率超18%，盈利质量位居行业前列。2025年前三季度，公司实现营收38.34亿元，归母净利润7.40亿元，同比增长46.97%，其中AI服务器相关产品收入同比翻倍增长，盈利能力持续提升 。
- 核心客户：公司深度绑定全球算力产业链顶级玩家，已进入全球前十大服务器制造商中的8家供应链，核心客户包括：服务器品牌商戴尔、浪潮、华为、联想、惠普；头部ODM厂商广达、英业达、富士康、纬创；终端云厂商亚马逊、Meta、谷歌、字节跳动、阿里云；AI芯片巨头英伟达等。公司与核心客户合作周期均在5年以上，通过了严苛的供应商认证，替换成本极高，客户壁垒深厚。2024年公司境外收入26.82亿元，占总营收比例达71.8%，全球化客户结构稳定。
（五）发展布局与核心风险
- 战略布局：公司持续聚焦AI算力赛道，加速高端产品升级，目标2026年将18层以上高端PCB收入占比从10.5%提升至30%以上，高阶HDI、光模块PCB等高端产品收入占比提升至20%以上；推进泰国基地产能爬坡，完善全球化产能布局，规避国际贸易风险；启动H股上市计划，提升全球化融资能力与品牌影响力；同时拓展汽车电子、工业控制等赛道，优化业务结构，打开长期增长空间 。
- 核心风险：公司客户集中度较高，前五大客户收入贡献超60%，业绩受下游服务器厂商、云厂商的资本开支周期影响较大；高端PCB行业技术迭代速度快，若研发投入不及预期，可能面临技术落后、产品竞争力下降的风险；行业竞争持续加剧，面临台资龙头企业、国内头部PCB厂商的同质化竞争压力；境外收入占比超70%，受国际贸易政策、汇率波动影响较大，存在一定的地缘政治风险 。
二、广合科技通俗易懂介绍
简单来说，广合科技就是AI算力时代的服务器“主板骨架”隐形冠军，你可以把它理解成给全球顶级服务器、AI算力设备造“核心神经传导系统”的专业厂商。
我们平时用的AI大模型对话、云存储、刷短视频、网上购物，所有这些互联网和AI服务，背后都要靠海量的服务器24小时不停运转。而服务器的核心，就是主板——所有的芯片、内存、接口都要焊在主板上，数据和信号全靠主板上的线路传输，这个主板的核心载体，就是PCB（印制电路板），它被称为“电子产品之母”，相当于服务器的“骨架+神经网络”。
普通的PCB，用在电视、遥控器上，技术门槛很低；但AI服务器、云计算服务器用的PCB，要求极其苛刻——要能承载几十上百层的精密线路，要保证高速信号传输不丢包、不延迟，要能扛住AI芯片7×24小时高负荷运转的发热，还要保证十几年不出故障，这种高端PCB，以前基本被台资企业垄断，广合科技就是打破这个垄断、做到全球前三的内资龙头。
它最厉害的本事，就是把高端服务器PCB做到了全球顶尖水平：全球每10台高端服务器里，就有1台的CPU主板用的是它的产品，全球前十大服务器厂商，有8家都是它的长期客户，连亚马逊、Meta、英伟达这些全球AI和云计算巨头，都要靠它的产品来支撑算力设备的稳定运行。
它的生意逻辑特别清晰，就是踩中了AI算力爆发的超级风口。以前它主要做传统云计算服务器的PCB，现在AI大模型火了，对高端AI服务器的需求暴涨，而它提前布局的AI服务器高多层PCB、高速交换机板，正好完美匹配需求，这块业务2024年增长了45%以上，成了它业绩爆发的核心引擎。
总结下来，它就是一家典型的“专精特新”隐形冠军，不做终端产品，只深耕高端PCB这一个细分赛道，靠着二十多年的技术积累，打进了全球算力产业链的最核心环节，绑定了全行业最顶级的客户，在AI算力国产替代的浪潮里，一步步拿下了越来越多的全球市场份额。