曾经凭借苹果产业链光环叱咤风云的代工巨头歌尔股份，如今正陷入一场前所未有的生存危机。在Meta、字节跳动等巨头纷纷收缩VR投入，AI眼镜被质疑为“伪需求”的当下，歌尔的转型之路似乎走进了一条死胡同。
一、 押宝VR：一场方向性的博弈，死亡阴影渐近歌尔股份曾对VR（虚拟现实）寄予厚望，将其视为继果链之后的第二增长曲线。然而，现实却泼了一盆冷水。
市场寒冬与巨头撤退： 随着全球宏观经济波动及用户新鲜感退去，VR设备始终未能解决佩戴眩晕、内容匮乏及使用场景单一的痛点。原本雄心勃勃的科技巨头开始战略收缩，Meta的Reality Labs亏损持续扩大，Pico（字节跳动旗下）大规模裁员，这直接导致歌尔的VR生产线面临订单萎缩、产能闲置的窘境。
沉没成本巨大： 歌尔在VR领域的研发与产线建设上投入了数以亿计的资金。当行业红利变成“行业巨坑”，这些重资产投入反而成了拖累公司的沉重枷锁。在技术方向出现偏差的背景下，歌尔的“孤注一掷”正让其一步步滑向衰落的边缘。
二、 AI眼镜伪需求：代工门槛极低，技术代差消失在VR遇冷后，市场开始炒作“AI眼镜”概念。但对于歌尔而言，这可能只是另一个美丽的泡沫。
伪需求的质疑： 目前市面上的AI眼镜多为“音频眼镜+摄像头”的缝合产物，其核心功能完全可以被手机和耳机替代。用户并没有必须佩戴一副“带摄像头的眼镜”来获取信息的强驱动力。
代工技术门槛“地板化”： 与高度集成的VR/AR设备不同，AI眼镜的内部结构相对简单，技术门槛显著降低。这意味着歌尔多年积累的复杂组装工艺优势被摊薄，众多中小代工厂能以更低的成本切入。
核心竞争力的丧失： 当代工产品不再具有高技术壁垒，歌尔引以为傲的技术代差便消失不见。在拼价格、拼成本的红海竞争中，歌尔沉重的管理成本和研发开支反而成了劣势。
三、 苹果订单流失：利润滑坡，增长全面乏力作为曾经的“果链模范生”，歌尔的命运始终被苹果紧紧攥在手里。
议价能力丧失： 随着苹果供应链多元化战略（如转向立讯精密、印度/越南工厂），歌尔在苹果体系内的份额被蚕食。即便拿到了订单，其毛利率也被压到了极致，“颗粒无收”甚至“亏损赚吆喝”已成常态。
利润与营收的双重挤压： 核心代工业务利润持续降低，而新兴业务（如微电子、智能硬件）又未能如预期般形成规模效应。当苹果这个“奶妈”开始减少投喂，歌尔自身造血能力不足的问题便彻底暴露。
财务压力与估值重构： 过去支撑歌尔高股价的“增长神话”已然破灭。资本市场对其从“高科技成长股”转向“低毛利代工厂”的重新定价，反映了市场对其未来前景的极度悲观。