1、BEST招标加速推进，后续资本开支可期。
招标方面，#11月以来BEST项目招标超20亿元，包括磁体电源、屏蔽块、ECRH回旋管、低温系统等，按照2027年竣工倒推，预计2025Q4-2026年是密集招标期。
上海超导IPO审核状态变更为已问询，#环流四号、先觉聚能、星火一号等项目也在推进中，安东聚变岩超聚能等公司完成融资，未来资本开支有望提速。
2、核聚变定位为未来产业，“十五五”政策值得期待。
国家层面，'十五五'规划建议明确提出将核聚变作为新的经济增长点，此前国家发改委、国家能源局工信部等均有表态支持核聚变发展，建议关注“十五五”“政策催化。
地方层面，上海、四川、安徽、江西等地均有政策支持及装置规划，有望形成核聚变产业集群。
3、建议关注价值量占比高以及具备先发优势的标的，核心设备关注合锻智能、安泰科技、联创光电派克新材、国光电气、精达股份等;FRC、Z箍缩、激光聚变等新技术路线进展积极，电源价值量占比有望提升，关注王子新材、爱科赛博、旭光电子、四创电子、英杰电气等
注：此文仅代表作者观点