一、业绩概览：营收利润双降，单季度压力凸显
2025年第三季度，宏达高科整体业绩呈现同比下滑态势，且单季度降幅进一步扩大。前三季度公司实现营业总收入3.92亿元，同比下降11.14%；归母净利润5939.24万元，同比下降9.37%；扣非归母净利润4880.30万元，同比降幅达21.00%，核心盈利指标表现弱于整体利润水平。基本每股收益0.34元，同比下降8.11%，加权平均净资产收益率2.85%，较上年同期下降0.4个百分点。
单季度维度来看，2025年第三季度公司营收1.39亿元，同比下降16.38%；归母净利润1843.48万元，同比下降20.44%，无论是营收还是净利润降幅均超过前三季度整体水平，反映出第三季度经营压力进一步加大。
二、核心财务指标解析
（一）盈利能力：毛利率提升，费用压力显现
尽管业绩下滑，但公司盈利能力有所优化。前三季度毛利率为31.48%，同比提升1.47个百分点，高于行业平均水平20.26%，体现出公司在产品成本控制或产品结构优化方面的成效。净利率同步提升至15.15%，同比增长1.62个百分点，盈利质量有所改善。
但期间费用压力显著增加，前三季度销售费用、管理费用及财务费用合计4782.3万元，三费占营收比例达12.2%，同比上升28.55%，部分侵蚀了毛利率提升带来的盈利空间。
（二）资产负债结构：长期股权投资加码，货币资金大幅缩减
资产端，截至三季度末公司总资产22.94亿元，同比增长3.36%，整体规模稳中有升。其中，长期股权投资同比增加31.24%至4.57亿元，占总资产比重上升4.42个百分点，主要系公司间接参股芯粤能等半导体项目的布局体现。货币资金则较上年末大幅减少65.66%至1.08亿元，主要受投资活动现金流支出影响；应收账款1.02亿元，同比下降23.47%，但应收账款与利润之比仍高达366.77%，回款风险需持续关注。
负债端，公司有息负债同比减少68.11%至146.46万元，债务负担显著减轻；流动比率6.81、速动比率6.00，短期偿债能力强劲，财务结构整体稳健。
（三）现金流：经营现金流承压，投资支出收缩
前三季度公司经营活动产生的现金流量净额2498.85万元，同比大幅下降40.77%，经营性现金生成能力减弱，主要受营收下滑及回款节奏影响。投资活动现金流净额-2.17亿元，较上年同期-3.09亿元支出有所收缩；筹资活动现金流净额-1185.17万元，同比改善2346.76万元，资金筹措压力有所缓解。
三、业务结构与行业对比
（一）主营业务：双轮驱动格局稳定，规模落后行业均值
公司核心业务聚焦面料织造与医疗器械两大领域，其中面料织造业务占比主导，服饰面料与交运面料分别实现收入9985.67万元、9805.24万元，占比39.42%、38.71%。从行业地位来看，公司前三季度营收在申万纺织制造行业15家可比公司中排名第13位，远低于行业均值14.05亿元和中位数7.63亿元；净利润排名第8位，与行业中位数持平，但显著低于台华新材、新澳股份等龙头企业4亿元以上的净利润规模，行业竞争力仍有提升空间。
（二）新兴布局：参股碳化硅赛道，分享行业增长红利
公司通过间接参股芯粤能切入车规级碳化硅芯片赛道，而2025年第三季度全球碳化硅产业呈现结构性复苏态势，期间近30个SiC项目推进，17款SiC相关车型发布，8英寸晶圆线公开产能超600万片/年，中国占比达50%，行业2026年有望迎来爆发式增长。芯粤能作为广东“强芯工程”重大项目主体，已晋级独角兽企业，其发展进展将为宏达高科带来长期投资收益潜力。
四、风险提示与未来展望
（一）主要风险
1. 主营业务营收持续下滑，面料织造行业竞争加剧，市场份额提升承压；
2. 经营活动现金流收缩，应收账款回款风险可能影响资金周转效率；
3. 期间费用占比上升，成本控制压力加大；
4. 碳化硅行业技术迭代快、竞争激烈，芯粤能项目进展不及预期的风险。
（二）未来展望
短期来看，公司需聚焦主营业务复苏，通过优化产品结构、拓展客户资源缓解营收下滑压力，同时加强应收账款管理，改善现金流状况。长期来看，碳化硅赛道作为公司重要增长极，受益于新能源汽车、数据中心等下游应用爆发，芯粤能的产能释放与估值提升有望为公司带来显著投资回报。此外，公司毛利率高于行业平均的竞争优势若能持续，叠加费用管控优化，盈利能力有望进一步改善。
总体而言，宏达高科2025年三季度业绩虽面临短期压力，但财务结构稳健，新兴业务布局契合产业趋势，后续需重点关注主营业务复苏进度及芯粤能项目推进情况。
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