威力传动(SZ300904) 风电齿轮箱龙头拐点已至，弹性非常大

#风电齿轮箱行业逻辑：全球400亿大赛道壁垒高格局集中盈利能力优异。此外，#德力佳上市在即，据德力佳招股书披露，其25前三季度扣非5.6-6.1亿，同比+49%-62%，盈利能力非常优异，且作为风机成本占比仅次于叶片的第二大零部件，全球市场规模400亿左右，毛利率25%左右，格局非常好，#预计上市后在二级市场的市值表现不凡，这也将给威力传动的估值定价打开空间

#公司核心逻辑：公司作为风电齿轮箱核心龙头，大客户（JF年需求5000套左右）扶持绑定（其他客户也在有序拓展中）+产能释放拉动下，业绩拐点已至。26预计齿轮箱出货1500套，边际拉动业绩2亿+，2-3年维度，随着产能爬升，齿轮箱出货有望达3-4000套，边际拉动4-5亿业绩，叠加主业1亿左右，合计5-6亿业绩，给予15-20倍估值，弹性非常大，#德力佳上市后带来的市值效应也有望构成较大催化，继续重点推荐

#催化剂：德力佳IPO带来板块性关注、公司产能释放、新客户拓展等