浅认识之致尚科技
12月中大跌那天买入114.8，买入套了一段时间129.1出了。赚了一点。之后上涨回调也一直没敢买，印象还是停留了并购上。
一、业务构成
公司聚焦精密电子零部件，三大核心板块+外延并购布局：
1. 光通信产品（营收占比54.85%）：MT插芯（子公司福可喜玛全球龙头）、MPO/MTP光纤跳线、高密度连接器，适配400G/800G/1.6T光模块，用于数据中心与AI算力网络
2. 游戏机零部件（23.58%）：任天堂Switch滑轨（全球市占约60%，Switch 2独供）、精准定位控制器（VR/AR），客户含Meta、华为、Pico
3. 自动化设备（11.56%）+电子连接器（7.80%）：自研精密磨抛设备、模具，支撑自产+对外销售；电子连接器用于游戏机与通信设备
4. 外延并购：拟收购恒扬数据（DPU/AI智算一体机）、参股西可实业（光通信组件），向“光+算”一体化方案商转型
二、核心增长点
1. 光通信+CPO：800G/1.6T光模块需求爆发，越南基地扩产（2026年满产），CPO散热结构件与硅光子技术布局，绑定微软、华为、中际旭创等
2. 消费电子新品周期：Switch 2发布带动滑轨/连接器订单（单机净利17–21元）；VR/AR零件送样苹果，2026年有望贡献约3亿元收入
3. AI算力基础设施：恒扬数据（业绩承诺2025–2027年累计净利≥3亿元）切入阿里、字节供应链，DPU加速卡与智算一体机协同光通信业务，形成“数据传输+处理”闭环
4. 自动化与海外产能：自研设备降本增效，对外销售拓展新场景；越南基地规避贸易壁垒，提升全球供应能力
三、市场份额
1. 任天堂Switch滑轨：全球市占约60%，为Switch 2滑轨与连接器独家供应商
2. MT插芯（光通信）：全球市占约60%，子公司福可喜玛（FSG）为绝对龙头，适配400G/800G/1.6T高速光模块
3. MPO/MTP光纤跳线：国内领先，通过北美云厂商认证，在AI数据中心光连接领域份额快速提升
4. VR/AR精密结构件：进入Meta、华为供应链，送样苹果，处于市场拓展期
四、利润率（2025年前三季度，公司公告）
- 整体毛利率：26.84%（同比-8.26pct），受消费电子周期与并购整合影响
- 整体净利率：23.76%（同比+9.70pct），受益于高毛利光通信业务占比提升与费用控制
- 分业务：光通信（MT插芯、MPO跳线）毛利率较高（30%+）；游戏机零部件毛利率随新品周期波动（Switch 2有望带动回升）；自动化设备与电子连接器毛利率稳定在20%–25%区间
- 2025Q3单季：毛利率19.65%（环比-6.91pct），净利率**-9.03%**，短期受并购费用与产能爬坡影响
五、未来前景（机遇与挑战）
机遇
1. AI算力与光通信共振：全球数据中心建设加速，800G/1.6T光模块需求激增，CPO技术商业化，公司作为MT插芯龙头与光连接方案商，直接受益
2. 消费电子新品驱动：Switch 2销量预期乐观，VR/AR设备渗透率提升，公司精密零部件技术可横向复制，拓展苹果等新客户
3. 并购整合赋能：恒扬数据与西可实业的协同效应释放，从零部件制造商升级为“光+算”综合解决方案提供商，打开成长空间
4. 海外产能与全球化：越南基地投产，规避贸易摩擦，提升全球供应链响应速度，拓展海外市场
挑战
1. 行业竞争加剧：光通信领域面临国际巨头与国内同行竞争，消费电子领域客户集中度高，议价能力受限
2. 技术迭代风险：光通信技术（如硅光子、CPO）与AI算力硬件（如DPU）迭代速度快，若研发投入不足或技术路线失误，可能丧失领先地位
3. 并购整合风险：恒扬数据与西可实业的文化融合、管理协同、业绩兑现存在不确定性，可能影响整体盈利能力
4. 宏观经济与地缘政治：全球经济波动、贸易保护主义抬头，可能影响客户需求与供应链稳定
总体来看，致尚科技凭借细分领域龙头地位、光通信与AI算力协同、消费电子新品周期三大核心驱动力，未来前景广阔，但需警惕竞争加剧、技术迭代与并购整合风险。