全文摘要
1、公司背景与股权结构
·隶属关系与历史沿革：莱斯信息为中国电科28所控股的上市平台，是国内民航指挥控制信息系统龙头。2023年上市，2024年因被视为低空经济龙头受市场关注。28所本部与上市公司仅隔一条马路。早期我国民航空管系统跟随全球体系，学习西班牙英拉德、法国泰雷兹等国外公司技术。28所承担引进国外空管技术并自主研发的任务，类似我国核电学习国外技术后自主发展，经学习研发，最终股份制改造并上市。28所与14所、38所定位不同，14所、38所侧重雷达出口及军品列装，28所主要聚焦民用指挥系统及空管信息化领域，是该方向重要上市平台。
·股权结构与子公司：莱斯信息实控人为中国电科，通过28所全资子公司中电莱斯信息系统公司控股。上市后，股东有建银投资等。下属全资子公司有莱斯盘顶、南京智通、莱斯三维；参股/控股子公司包括扬州莱斯、精华技术，整体呈现国企上市公司常规体系特征。
2、核心业务模块解析
·空管业务（核心）：空管业务是公司核心业务，在全国民航空中交通管制领域排名第一。业务涵盖民航空中交通管制和机场信息化管理：前者包括飞行情报监控及告警服务；后者包括飞机停放与线路管理、驱鸟弹使用、飞机泊位引导，以及嵌入机场安保与房屋控制模块。业务运行需与局方（七大地区局及37个分局，为监管机构）和机场（运营机构）协作，局方监管并明确责任划分与问题处理机制。此外，公司拓展低空管理（3千米以下），涉及EVTO飞机、固定翼飞机管理，飞行场站建设，以及无人机管控系统设计，行业标准制定或与民航局研究所合作或自主制定推广。
·交管业务（次核心）：城市道路交通管理业务为次核心业务，竞争较空管业务更激烈，公司通过本地样板工程（如南京）向其他城市拓展。业务包括信号控制系统（根据人流调整红绿灯时长）、地面标识优化（左拐道和潮汐车道设置）、智慧停车及监控系统。AI用于交通指挥，可自动调整通行权（如救护车优先），决策后人工确认，提升通行效率。
·城市治理业务：城市治理业务收入占比较小，但公司具备系统集成能力，有单子会承接。业务包括城市治理平台（应急、电力管理相关，保障应急救援）、政务平台及金融信贷平台。业务涉及数据要素，但当前未盈利，可通过数据运营积累。
3、空管业务行业地位与竞争格局
·市场份额与竞争格局：在空管系统市场份额方面，莱兹目前全国领先，空管系统市占率排名第一，占比42%。全国44个空管单位（7个地区局和37个分局），各配备一套主用、一套备用系统，共88套。莱兹提供37套，含主用28套、备用9套，主用系统市占率达63%。主要竞争对手中，成都空港（民航第二研究所成立的公司）占27%，华泰英翔（泰勒斯与中国合资，中国控股51%）占19%，法国泰勒斯、西班牙英德拉是欧美大型先行者，川大智胜业务规模小，每年约1亿左右。市场集中度高，前四大厂商（莱兹42%、成都空港27%、华泰英翔19%及其他）合计占比近90%。
·国产化趋势与增长驱动：国产化政策上，国家提出十四五期间新增空管设备国产化率目标为80%，十五五规划或提至90%。在此政策推动下，莱兹与国外企业竞争占优，新增机场或老机场扩容时，因其自主可控技术，在项目打分中优先级排第一，除非无法满足需求，否则优先选择。增长驱动因素有两方面：一是机场建设需求，如扩建航站楼（原有1号、2号航站楼新增3号）、新增机场（上海可能建第三个机场）带来市场机会；二是反无人机及要地防空场景拓展，包括机场、政府、军事单位、重要设施等场所的防控需求，需完整防控体系部署，市场空间大。莱兹作为具备军工资质的央企下属子公司，属国家队，在本地化部署、项目经验、系统集成能力等方面优势明显，尤其在反无人机和低空方向，无本地化部署或未早期切入的国外对手难获订单。
4、低空经济与反无人机业务拓展
·低空经济政策与市场空间：政策层面，2023年中央经济工作会议将低空经济列为战略新兴产业，纳入国家顶层设计推动长期发展。市场表现上，国家提出战略新兴产业首年，二级市场炒作热度高，但产业推进需长期积累。2024年低空经济炒作至11月航展，该届航展首设低空经济馆。应用场景有无人机快递、海岛鲜活虾苗运输、eVTOL通勤、观光旅游等。基础设施与管理体系方面，设施网含起降点、能源站；空天网涉及低空感知通信、导航系统，参与公司有中科星图、腾讯等；服务网是数字管理系统，飞行器起飞需审批，管理类似直升机，采用操作手册和清单模式，强调串联式流程管理，莱斯等负责系统集成管理。
·反无人机业务潜力：低空经济管理严格，军航优先，军航机场禁飞，军民两用机场有监视系统且禁拍；民航与低空飞行器航站楼独立；通用航空停机坪规模小，需规范充电/换电监管，涉及机库、起降场、充电点布局及气象观测设备配置。中标项目方面，2025年中标湖北军民航无人机协同项目；安徽合肥是低空经济热门试点省份，浙江中标eVTOL数字化支持管理服务平台项目。项目金额上，传统空管项目（如呼和浩特、哈尔滨）单项目上亿元；低空平台项目（省级试点）因管理复杂程度低，单项目约600 900万。
5、核心看点与风险提示
·核心竞争优势：公司在空管系统领域能力突出，长期的数据积累和复杂情况应对经验，使其能及时提出告警预案。此能力延伸至低空经济、机场安保及反无人机系统管理领域，通过接入新插件拓展市场空间。作为信息化系统抓总单位，后续市场空间可期。
·风险因素：市场存在风险，政策推进可能不及预期，行业竞争加剧。当前公司业绩较差、估值高，中报和年报公布阶段，市场或因业绩不达预期冲击股价。但随着低空经济发展，公司业务前景仍值得期待。