药明合联指数调整日大跌原因分析

直接触发因素：指数调整引发的流动性冲击

2025年12月12日恒生系列指数成分股调整期间，药明合联尾盘集合竞价出现异常波动，收盘跌幅达8.36%。多位投资者观察到，类似现象也出现在恒瑞医药等港股通标的，但药明合联跌幅尤为显著。这种集中抛售通常与指数基金调仓相关：当个股被调出指数成分时，跟踪该指数的被动型基金需强制卖出持仓，导致短期流动性压力骤增。有用户指出，去年年中同样因指数调仓导致药明合联单日下跌6-7%。

深层机制：交易规则缺陷被资本利用

港股通投资者在盘后竞价阶段存在交易权限限制，外资机构常利用这一规则差异进行'精准打击'。具体表现为：

做空套利：在指数调整前埋伏空单，通过尾盘集中抛售放大跌幅， 评论称这相当于'赚了做空的利润，又低价捡到了筹码'。

价格操纵：据用户观察，当日卖一价位出现频繁挂单撤单行为，显示机构间存在价格博弈。来源20更指出，内资机构在收盘前半小时持续买入，但外资通过大单压制价格，形成多空对峙。

行业背景：创新药板块整体承压

恒生医药ETF当日触及60日新低，先声药业、三生制药等创新药企同步下跌。虽然政策面有创新药医保谈判落地等利好，但板块自9月高点已回调超18%，市场情绪脆弱可能放大个股波动。

市场反应分歧

悲观解读：有投资者将此次下跌类比'躺在案板上的死鱼'，凸显港股通标的在机制上的被动性； 认为竞价跌幅反映机构大幅减仓。

乐观视角：部分用户视其为加仓机会， 提及去年类似情况后股价修复； 则对比药明系其他个股表现，认为属短期错杀。

需注意的是，截至收盘尚未见公司公告解释异常波动，投资者应密切关注后续披露。历史经验表明，此类由指数调整引发的技术性下跌通常会在调仓完成后逐步消化，但短期波动风险仍需警惕。