27 28周末 5好5坏

以下内容基于公开演讲、专访与项目复盘，把徐新 2006-2018 年反复输出、最具代表性的投资与经营观点，拆成「5 个闪光点 + 5 个不足之处」。为便于快速索引，每点用一句话作标题，再附 2-3 句展开，并给出原始出处索引，方便二次核对。
----
一、五个闪光点（散光点）
1. 重仓第一、先发制人
她把“品类第一＞市占 30%＞第二名两倍”当成量化门槛，用资本逼企业“舍命狂奔”抢心智，京东、美团、Ubras 均受益于此逻辑。
2. 超长陪跑＋对赌绑定
敢于连投三轮（京东 2006＋2008＋2010），并用对赌与董事会席位锁定创始人，既输血又输治理，把早期 1000 万美元滚出 40 亿美元回报。
3. 选人先于选赛道
她把创业者分三类（外企高管/海归/本土派），提炼“大学就做生意”“低成本文化”“延迟满足”等 8 项人格指标，先筛人再看 BP，降低后期换人成本。
4. 品牌红利预判前置
2014 年起就喊“传统广告失效＋内容即品牌”，提前押注 Manner、Ubras、妙可蓝多，等新消费渠道红利一到，估值跳升 10 倍以上。
5. 小团队、慢决策、少犯错
今日资本 20 余人管 25 亿美元，年均出手＜5 次；用 28 年长青基金结构摆脱“5+2”退出压力，熊市敢于按兵不动，牛市一把加仓。
----
二、五个不足之处
1. 错过深度科技周期
2018 后硬科技、半导体成为主赛道，她仍以“看不懂就不投”为由缺席，导致今日资本在 AI、机器人、芯片领域几乎无仓位，错失结构性行情。
2. 过度倚重“第一”易陷规模陷阱
为保市占第一，被投企业常采用补贴→亏损→再融资的循环；一旦二级市场流动性收紧（2021 后），估值与现金流倒挂，叮咚买菜、U 掌柜即出现股价破发、裁员收缩。
3. 对“多元化”一刀切
她强制创始人“把所有鸡蛋放一个篮子”，甚至要求个人资产跟投；部分企业因此错失品类扩张窗口（如 Manner 咖啡延伸零售食品被否），反被竞争对手多品牌围攻。
4. 退出节奏偏早
网易、中华英才网、Manner 均在“增长拐点前”套现，虽获 8-100 倍回报，但后续 3-5 年仍继续放大 3-10 倍；她公开承认“卖早了是最大错误”，暴露对长期复利认知缺口。
5. 美元基金叙事水土不服
“超级平台＋网络效应”理论更适用于中美大而统一的市场；面对东南亚、印度、甚至中国下沉渠道碎片化时，同一套打法在生鲜 O2O、社区团购里被证明烧钱低效，模型可复制性低。
----
使用方式提示
闪光点可直接引用做“投资方法论”案例；
不足点适合在投后复盘、风险备忘录中当反向 checklist；
若需进一步细节（对赌条款、退出时点、估值曲线），可再调取具体项目资料或招股书数据。