东方电气2025年三季度业绩与业务亮点分析

一、财务表现

营收与利润：

前三季度营收555.22亿元（同比+16.03%），归母净利润29.66亿元（同比+13.02%）。

Q3单季：营收173.7亿元（环比下降），净利润10.57亿元（环比+39.8%），毛利率提升0.64个百分点。

现金流与负债：

经营现金流-37.04亿元，资产负债率71.27%，主因能源装备大项目前期投入高（在手订单1526亿元）。

二、核心业务优势

全产业链布局：

水电：国内近50%水电设备由其供应，抽水蓄能市占率超40%，毛利率稳定25%+。

核电：华龙一号压力容器100%国产化，国内核电核心设备超50%来自东方电气。

燃气轮机：G50燃机国产化率85%，成本比GE低30%，透平温度达1400℃，首次出口哈萨克斯坦。

技术突破：

重庆江津燃机项目实现F级机组H级效率，氮氧化物排放优于国标，年减排52万吨CO。

火电升级：踩中国家清洁煤电政策风口，Q3逆势增长8.2%。

三、第二增长曲线：AI算力与能源协同

AI算力硬件：

子公司推出DeepX G20 AI一体机（算力1824TOPS，功耗仅300W），单台售价4万元，较云方案节省93%成本。

已获北美数据中心订单，量化机构使用后年省60万元，回测速度提升8倍。

智能微网方案：

燃气轮机+储能+智能微网组合，实现PUE<1.1，24小时稳定供电，减排15%-20%。

四、行业对比与估值

碾压同行：

净利润29.66亿元（上海电气10亿/哈尔滨电气8亿），毛利率15.38%（高于上海电气3pct）。

机构评级：

高盛/摩根士丹利/UBS分别看28/25.8/27.5元，当前PE仅18倍（行业平均20倍），PEG 0.82（低于1.2合理线）。

五、风险与未来展望

短期挑战：现金流压力与高负债，但属项目投入期正常现象。

长期潜力：

传统能源技术壁垒+AI算力协同，双重风口叠加；

国企背景+政策支持，技术出海（如G50燃机）打开全球市场。

结论：东方电气通过技术创新打破传统能源天花板，AI与能源的跨界布局有望重塑估值逻辑。燃气轮机板块和可控核聚变板块，本周重点关注#东方电气 # #电网设备板块走强，中国西电直线涨停#