通化东宝(SH600867) 与龙头甘李找差距
甘李药业在业绩表现、产品结构和未来发展潜力等方面目前优于通化东宝，更符合价值投资的一些特征，但这并不意味着通化东宝没有投资价值，其也在积极调整和布局。以下是具体分析：
扣非净利润表现
- 通化东宝 ：2024年通化东宝扣非归母净利润亏损0.09亿元，2025年前三季度扣非净利润3.21亿元，同比增长137.92%，虽然2025年有所改善，但整体基数相对较低，且2024年受集采、库存冲销、研发项目损失等因素影响较大，业绩波动明显。
- 甘李药业 ：2024年扣非归母净利润4.30亿元，同比增长44.85%，2025年上半年扣非净利润为4.88亿元，同比上升284.47%，业绩呈现快速增长态势，主要得益于集采放量带动销量与价格双升。
产品结构与市场竞争力
- 通化东宝 ：产品主要为二代胰岛素，目标市场主要是基层医疗，针对价格敏感患者。在胰岛素代际升级的背景下，二代胰岛素市场份额受三代胰岛素挤压，2024年胰岛素专项接续集采中，二代胰岛素首年采购需求量较上次减少18%，通化东宝的市场份额增长面临一定压力。
- 甘李药业 ：产品主要为三代胰岛素，在降糖药效、起效速度、持续时间等方面具有优势，更适合城市医院的患者。在2024年胰岛素专项接续集采中，甘李药业获得三代胰岛素首年产品协议量4355万支，占三代胰岛素产品总量的30%，市场份额大幅增加，超越诺和诺德，做到国内行业第一。
研发投入与创新能力
- 通化东宝 ：2024年公司因终止部分研发项目导致业绩受到较大影响，不过其也在积极推进创新管线，如门冬胰岛素等产品在医院准入方面取得进展，未来若能在创新药研发上取得突破，有望提升竞争力。
- 甘李药业 ：研发投入较大，2025年上半年研发费用达5.52亿元，占营收比重26.70%，在研产品中博凡格鲁肽和GZR4注射液均处于临床III期，有望成为同类最优药物，未来创新药的上市将为公司带来新的增长点。
估值水平
- 通化东宝：截至2025年10月27日，PE为40.3386，PB为2.8702。
- 甘李药业：截至2025年10月27日，PE为35.3823，PB为3.8959。相对而言，甘李药业的PE值略低于通化东宝，且其业绩增长态势较好，在估值方面可能更具优势。