从关键数据来看，通化东宝 2025 年三季度经营势头显著向好，主要体现在三个方面：

收入大幅增长：前三季度总营收 21.8 亿元，比去年同期多赚了 7 亿多，增幅达 50.55%；单三季度营收 8.06 亿元，也比去年同期增长 13.9%。核心原因是胰岛素类似物（比如门冬胰岛素、甘精胰岛素）销量爆发，医院覆盖数量从去年的 1.2 万家增加到 2.1 万家，基层和三甲医院都卖得更好了。

利润扭亏暴增：去年前三季度公司还亏了 6637 万元，今年直接赚了 12.02 亿元；单三季度更是赚了 9.84 亿元，比去年同期增长近 5 倍。虽然有一笔卖特宝生物股票的 13 亿元收益（非日常经营收入），但就算不算这笔钱，前三季度扣非净利润也有 3.21 亿元，比去年同期增长 137.92%，说明主营业务（卖胰岛素等药品）本身也在赚钱。

现金流更充足：前三季度经营活动现金流净额 3.8 亿元，比去年同期多了 1.5 亿，增幅 68.88%，这是因为卖药收到的现金变多了，资金周转更健康，不是 “纸上赚钱”。

公司的核心竞争力不仅没减弱，还在三个关键领域不断强化，长期发展底气更足：

产品竞争力更强：胰岛素产品体系更全了，从基础的人胰岛素到高端的胰岛素类似物（覆盖餐时、基础、预混全场景），还加了 GLP-1 类减肥降糖药（比如利拉鲁肽）。尤其是胰岛素类似物，2024 年集采续标后拿到 4500 万支订单，今年三季度销量同比涨了 200%，正在慢慢替代进口品牌，基层市场份额从 25% 升到 35%。

研发能力更硬：今年前三季度研发花了 1.16 亿元，比去年多了 55%，重点研发减肥、痛风等新领域的药。比如 GLP-1 双靶点新药（THDBH120），临床数据显示 6 周能帮肥胖患者减重 9.36%，效果比同类药好，还能两周打一次，便利性更高，未来有望成为爆款；还有痛风新药也进入了临床试验，业务范围从糖尿病扩展到更多慢病领域。

海外市场有突破：今年上半年海外收入 1.1 亿元，比去年同期翻了近两倍，胰岛素原料药通过了欧盟认证，还在埃及、哥伦比亚等 17 个国家推进药品注册，未来能把产品卖到更多国家，减少对国内市场的依赖。

很多人会疑惑：前三季度扣非净利润整体在涨，为啥单三季度反而降了 32.24%？其实是一笔 “一次性损失” 导致的，和主营业务没关系：公司之前在建一个 “超速效赖脯胰岛素注射液配套工程项目”，但今年三季度因为战略调整，决定终止这个项目，之前为项目投入的资金需要确认损失（相当于这笔钱花了但没做成项目）。这笔损失算在 “扣非净利润” 里，直接拉低了单季度的扣非利润，但这是偶发事件 —— 不是生产、销售出了问题，也不会影响未来的药品生产和销售，属于 “短期阵痛”，不代表主营业务赚钱能力下降。比如去年同期也有类似情况（终止另一个研发项目亏了钱），今年前三季度扣非净利润能涨 137.92%，也能反过来证明：去掉这些偶发损失，公司主业其实一直在赚钱，而且赚得越来越多。