梳理下京城股份(SH600860) 的逻辑

氢能+机器人双轮，小米、资本运作、155规划多重概念叠加

1.机器人+3D打印+小米：（1）控股股东京城机电旗下拥有配天机器人（工业机器人制造+云平台）、京城智通（特种机器人）、中航迈特（金属3D打印材料）、北洋天青（工业自动化集成）等机器人资产，目前仅北洋天青80%股权于24年注入上市公司，剩余资产证券化预期强烈，在当前政策鼓励并购重组+公司亏损的情况下不排除资本运作可能。（2）天工机器人由北京人形机器人创新中心研发，京城股份持股创新中心28.57%，且为第一大股东（小米、优必选、京城机电、亦庄机器人分别持有 28.57%、28.57%、28.57% 和 14.29%）

2.氢能+155规划：2025 年 1 月实施的《能源法》将氢能正式列为能源范畴，23个省级政府将氢能写入2025年工作报告。公司是国内极少数掌握35MPa/70MPa高压储氢瓶技术的企业，四型瓶生产线填补国内空白，良率达92%，广泛应用于燃料电池汽车及无人机589。控股股东并购上海舜华新能源（加氢站建设+车载供氢系统），进一步强化氢能“储运-应用”闭环，2025年已签署1.5亿元氢能购销合同（2025-2027年分阶段执行）

可以关注155规划是否会进一步明确氢能的商业化进展

主要风险：公司当前亏损、应收账款太高达5.09亿元（占净利润6806%），现金流压力突出、氢能商业化进展缓慢