浙江涛涛车业股份有限公司（股票简称：涛涛车业）2015年成立，2023年3月在深交所创业板上市，是一家专注于“新能源智能出行”的高新技术企业。
涛涛车业聚焦智能电动低速车和特种车，包括电动高尔夫球车、电动自行车、电动滑板车和电动平衡车等新能源智能系列产品，以及全地形车和越野摩托车等燃油类产品。产品主要用于休闲运动、智能出行、特种作业等方面。
涛涛车业的营收在2021年站上20亿元的关口，在这一水平维持了三年，其中还出现了有公开数据以来的唯一下跌。在2024年大幅增长后，接近30亿元的规模，2025年前三季度延续了这一大幅增长的趋势，全年有望突破35亿元的规模。
其主要业务是智能“电动低速车”，占比超2/3，主要还不是我们在街上常见的那类通勤用的电瓶车；“特种车”也是重要业务，占比近三成，还有少量的其他业务。
主要的市场在美国，占比近八成，其他的各大市场也都有所涉及，国内市场的占比仅为3.5%，这就是我们很少听到它的原因。
在现在复杂的关税和贸易环境下，涛涛车业还能取得如此的营收表现，确实是相当不容易的。
净利润的表现比营收更好一些，特别是2025年前三季度，仍然在高位取得翻倍式的增长，前三季度就超过了历年全年的水平。
毛利率总体是下滑的趋势，主要是从疫情以来，至2024年都维持在35%左右的平台上，而且这个平台不是太平，也就是，其年度间的波动幅度还不小。2025年前三季度大幅反弹，已经脱离了这五年的平台区间，与2019年的水平接近。
通过营收的增长，销售净利率从2020年以来，缩小了与毛利率的距离，并维持了相对稳定的状态。2025年前三季度不出意外的创下了新纪录。
净资产收益率一直都是优秀的表现，虽然上市对其造成了较为严重的稀释，但其水平并不低，特别是2025年前三季度的年化净资产收益率，也恢复至较高的水平。
主营业务盈利空间是持续增长的，毛利率波动的影响被持续下降的期间费用占营收比给抵消掉了。哪怕是2024年这种毛利率明显下降的年份，主营业务盈利空间仍在增长。
2025年前三季度的主营业务盈利空间，创下了高达26.5个百分点的超高水平，可以说各方面的因素都达到了良好且协调的表现。
虽然主要是销往海外的市场，但这也是消费品，销售费用是其主要支出项，管理费用和研发费用的水平相对要低一些。这类行业，并不要求研发费用一定要支出太多，关键是要把这些投入，用到能增加产品竞争力的方面，避免有些为研发数据好看，特意去“研发”的行为。
在其他收益方面，大部分的年份都是净损失的状态，主要是“资产减值损失”和“信用减值损失”的影响。靠政府补助能抵消掉一部分，但大部分的年份抵不完。至于说“投资收益”等方面，除个别年份之外，影响较小。
分季度来看，前两年，每年都有一个季度出现营收同比下跌的情况，但下跌的幅度不大，而其他几个季度的增长较快，就能维持较高的年度增长水平。
2025年前三季度的形势有所不同，每个季度的同比增速都不太高，但相对稳定。我个人认为，这正是经营形势渐入佳境的表现。
每个季度都能维持盈利状态，季度间的净利润波动并不小，但还是能明显看出来增长的趋势，特别是离现在最近的两个季度表现异常突出。
每个季度的主营业务都能盈利，盈利空间的波动并不大。最近两个季度的单季主营业务盈利空间连续创下新纪录，2025年三季度已经超过了30个百分点，经营形势确实相当有利。
“经营活动的现金流量净额”表现良好，已经连续多年出现净流入的情况，只是净流入的金额波动较大，总体水平不是太高，但2025年前三季度的表现突出。
2023年的融资规模偏大，我觉得有点过度融资了，毕竟其固定资产类的投资需求并不是太大，而且自身的盈利能力还相当强，“造血”功能也不错，弄来大量资金，稀释净资产收益率是不是有些得不偿失。
上市后，经营性长期资产和固定资产都有明显的增长，这一行所需要的产能建设方面的资金并不会特别夸张，就算要投入，也没有重化工行业那么大的需求。
“存货”的规模是在持续增长的，主要原因是其营收增长较快。2025年三季度末的存货增长后，其周转天数也有所增长。这方面当然有优化的空间，只是，处于高速增长状态的企业，并不急于调整相关管理模式，毕竟很多“优化”并非是无损的，经营过企业的人都知道这一点。
“应收票据及应收账款”虽然在持续增长，而且增长速度快于“应付票据及应付账款”，以前更多占在用供应链资金的模式不可持续，2025年三季度末的变化，当然会占用一定的营运资金。
也就是说，2025年前三季度，存货和业务往来方面都增加了现金的占用，其“经营活动的现金流量净额”表现较好的主要原因是盈利的增长和折旧、摊销等回收资金，总体表现正常。
上市前涛涛车业的长期偿债能力是相当强的，短期长债能力其实也不错，只是速动比率偏低一些，这是因为其“存货”规模偏大。上市后的情况就更好了，这种好当然也有代价，那就是导致了净资产收益率受到了较大稀释。
涛涛车业并非不用有息负债，特别是2024年和2025年三季度末的短期借款增长比较快。至于说，为何手握17多亿元的现金，为什么还要搞这么多的有息负债？从其财务费用一直为负数的表现，应该是在利用不同国家利率的差异，适当搞了些套利的操作。
涛涛车业冲破了关税和贸易环境大幅波动的影响，在以美国市场为主的情况下，仍能取得较快的营收和净利润双增长。虽然关税等影响因素，仍将在较长时间内持续存在，但似乎他们已经有了一定的应对办法。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
欢迎关注看更多文章，如需解读个股财报，请留言注明股票简称或代码。
