【信达消费-点评】涛涛车业：业绩表现靓丽，电动高尔夫球车持续高增，机器人业务逐步落地
事件
公司发布2025年第三季度业绩预告，预计前三季度实现归母净利润5.80-6.20亿元（同比+92.5%-105.7%）、扣非归母净利润5.75-6.15亿元（同比+95.0%-108.5%）；若取中值估算，预计25Q3实现归母净利润2.58亿元（+116%）、扣非归母净利润2.56亿元（+120%）。
电动高尔夫球车高增
我们预计公司25Q3实现营收超11亿元，同比+35%以上；其中电动高尔夫球车业务营收接近6亿，同比翻倍以上增长，拆分量价来看，预计25Q3销量约1.3万台，同比接近翻倍增长，单车ASP同比略有提高，主要系提价应对美越关税变化所致，毛利率稳中有升。
海外产能布局顺利
公司前瞻性快速布局海外产能，我们预计Q3以来越南工厂产能爬坡顺利，月产能有望超4000台；美国工厂方面预计Q4开始有望逐步贡献产能，进一步增强公司主业供应链竞争优势。
新品牌潜力可观
新品牌TECO已于9月开始在美国销售，签约经销商数量可观且已与全美TOP1电动高尔夫球车连锁经销商达成战略合作，26年仍有进一步拓展空间。
机器人新曲线布局推进
公司积极人形机器人新曲线，与宇树、开普勒、K-scale均达成战略合作。其中，公司与宇树的合作有望融合涛涛车业的全渠道优势与宇树科技先进机器人技术，在机器人北美等海外市场开拓、C端场景探索与产品二次开发销售、商业化落地等领域布局，共同探索机器人行业发展新机遇。
盈利预测：我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为8.2/11.2/14.2亿元，PE分别为28.2X/20.6X/16.2X。
注：此文仅代表作者观点