海闻社观察 拜拜就拜拜，下一个更乖。

今年4月，一家叫大摩半导体的科技公司结束了持续了一年多的并购历程。

当时的收购方上市公司天力锂能说，是因为“客观情况发生变化”。

简单来说，就是天力锂能自己业绩变脸、被股东清仓甩卖、违规使用募集资金，内控混乱以至于深陷泥潭，显然无暇继续进行交易了。

因此，交易最终终止，分手后的大摩半导体很快又找到了新欢。

6月3日，根据绿通科技公告，公司拟以现金方式收购江苏大摩半导体科技有限公司（大摩半导体）不低于51%的股权，从而向半导体领域拓展。

又是两个风马牛不相及的行业之间的跨界，跨界官宣前还提前涨了超过16%。不过好歹，相比天力锂能的泥菩萨过江，绿通的实力多少雄厚一些。

作为一家新能源电动车企业，绿通的产品其实不是一般意义上的电动汽车或者电动两轮车，而是场地电动车，包括高尔夫球车、巡逻车以及景区看到的那种四面透风的观光车。

绿通上市前的增长能力是相当强劲的，上市后业绩却迅速变脸。

2023年，绿通科技实现营收10.81亿元，已经降低了不少，2024年再跌23.15%至8.31亿元，仅为上市前2022年营收的56.5%。

利润也是一样，归母净利润从2022年3.12亿元暴跌至2024年1.42亿元，缩水54.5%，2025年Q1扣非净利润1837.8万元，同比降低50.95%），创上市后单季新低。

两年，业绩就腰斩。公司之所以这么惨，主要是因为碰到了美国对华电动车的双反调查。

据公司2月5日公告，在反倾销调查初裁生效后的120天内（反倾销临时措施期间），美国客户进口公司涉案产品需按127.29%的税率缴纳反倾销税保证金。

当然，影响这么大也说明了绿通对单一北美市场的依赖有点太大，2024年境外收入占比仍高达85.15%，而国内观光车业务毛利率仅16.96%，这才在双反调查中受损严重。

好在，绿通科技过去的高增长确实攒下了不小家底，账上目前躺着21,77亿元现金，正好可以豪赌一下半导体设备，万一成了呢？

据了解，大摩半导体主营前道量检测设备，覆盖明暗场缺陷检测、套刻仪等品类，客户包括中芯国际、台积电等，在行业内还是相对比较知名的。

和大摩半导体同行的A股上市公司精测电子市值超过160亿元，资产就超过100亿元。相比之下，大摩半导体的体量实际不大。

根据之前和天力锂能接洽时公布的数据，2023年、2024年，大摩半导体的营业总收入分别为2.31亿元、2.70亿元，净利润分别为5857.37万元、6511.26万元，公司目前的估值也就25亿元左右。

差距这么大，可能来自于大摩半导体生意模式的差异，作为一家前道检测企业，其经营范围包括“翻新改造、组装”半导体，在相关资产质量不够透明的情况下，该描述不免让人遐想标的科技含量是否够硬核。

而且，对于交易双方的结合来说，虽然你情我愿，不好过多指摘什么，但如此大幅度的跨界，显然考验不小。

双方之间是完全没有产业协同的可能的，场地电动车与半导体设备无产业链关联，标的客户资源、技术体系难以复用。

无法复用的不仅仅是客观资源，企业管理模式上，也容易水土不服，两个企业所处行业不同，文化土壤也不同，在绿通完全没有半导体行业管理经验的情况下，整合失败显然风险高企。

这场收购与其说是珠联璧合下想要做大做强，更像是双输困局下的抱团将就。没办法，增长乏力的绿通科技需要第二曲线来改变公司的经营前景与估值预期，大摩半导体也需要上市平台来续命。

上市企业向更高科技的赛道转型，不少都追求依靠并购速成，但半导体行业的技术沉淀期长，投入巨大，可走的捷径其实不多。只是简单收购了事，忽视产业根基的夯实与时间金钱的投入，是不可能做好半导体的。弯道超车也要讲基本法，绿通科技想完成增长能力的重估，也还需要付出更多。