建材周观点：重视有边际变化的底部标的，坚定出海信心20260118【中泰建材|孙颖团队】

#1）出海： 华新总裁李叶青持续增持H股，科达拟收购海外建材公司少数股权，均体现出对海外业务的重视和看重。推荐#华新建材H/A，#建议关注科达制造和西部水泥。

#2）消费建材： 石膏板行业26年需求相对稳定、新增供给放缓、竞争格局趋稳。推荐#北新建材，#26年开年涨价并落地修复石膏板盈利能力，叠加涂料防水增长，26年有望实现利润增长。#防水行业盈利能力处于底部，集中度持续提升，沥青若涨价有望带动行业涨价。推荐#东方雨虹，25年量增市占率持续提升，26年海外收入预计大幅增长，国内计划涨价。

#3）玻纤： 玻纤价格/成本能见度更高、确定性更强。推荐#中国巨石，顺周期+反内卷+具备α的龙头，巨石再加AI 特种电子布的期权。中长期来看，玻纤具备长期成长性，中国巨石在全球份额进一步提升的空间也更大。

#4）水泥： 25年行业通过产线置换历史首次实质性去产能，#26-27年含去30%产能预期，行业盈利能力有望大幅改善。推荐#海螺水泥，当前pb0.62，#过去3年5%分位，建议关注#上峰水泥和金隅冀东。

#5）玻璃：当前行业已处于盈亏平衡线、天然气制浮法玻璃已亏现金流、浮法玻璃持续3周涨价。推荐#旗滨集团，浮法玻璃有超额利润，光伏玻璃已迈入一梯队，电子玻璃星辰大海。

#6） 本周全国水泥市场价格为348元/吨，环比-5元/吨。国内2400tex无碱缠绕直接纱3250-3700元/吨，环比持平；7628电子布4.4-4.9元/米。#国内浮法玻璃1138元/吨环比+16.4元/吨。光伏玻璃2.0mm镀膜面板10.75元/平方米；3.2mm镀膜面板18.00元/平方米，环比均持平。

风险提示：需求不及预期、竞争加剧、涨价落地不及预期。

上峰水泥(SZ000672)科达制造(SH600499)东方雨虹(SZ002271)