山东海化(SZ000822)鲁北化工(SH600727)中毅达(SH600610)
【建投化工】溴素：海外供给扰动，关注价格上行
# 国内生产首先、进口依存度高
溴素主要由海水、地下卤水提取，具备极强的资源属性。全球溴素产能约80万吨/年，其中前三家以色列ICL、雅宝、朗盛占全球60%以上份额。我国主产区莱州湾卤水储量、浓度持续下降，导致近年来我国溴素产量呈下滑态势（2011年15.7万吨，2024年5.8万吨），需求主要通过进口溴素、溴化钠等补充。根据百川，我国溴素进口依赖度从2021年的47%升至2024年的57%，2025年1-2月进一步升至66%，其中溴素进口的47%来自于以色列。
# 电子电气拉动需求稳步提升、价格底部回暖
2015年以来，我国溴及化合物表观消费增速在7%以上，其中60%用于溴系阻燃剂，其次是医药、农药中间体等，近年来主要受PCB、家电、新能源车等领域拉动。由于法规对配方切换较严，下游对价格接受度较好，2021年溴素价格最高升至6.9万/吨。25年2月以来国内溴素价格底部回暖，受到进口溴素减少+低库存补库多重影响，价格有望持续上行。
# 相关公司 山东海化（8000吨溴素产能）、鲁北化工（5000吨溴素产能）、亚钾国际（老挝竣工2.5万吨溴素产能）、东方铁塔（1万吨溴化钠产能）、苏利股份（1.5万吨十溴二苯乙烷产能及5000吨溴化聚苯乙烯产能）。