【垃圾焚烧绿证绕过城市IDC能耗指标硬约束】
2022年多部委联合发文，新增可再生能源电力消费量不纳入能源消费总量控制，目前实施细则是购买绿证可抵消部分能耗考核。垃圾焚烧厂集中在城市周边，延迟控制优势明显，是非常优质的推理算力布局点位，如果通过垃圾焚烧抵扣能耗指标，相当于绕过了城市IDC能耗指标硬约束。
【高利用小时数，供电供冷两不误，IDC降本优势突出】
垃圾焚烧厂平均利用小时数7500+，同时炉、机功率稳定，电力输出质量高。结合溴冷机可以实现低成本冷&电联供，折合度电成本不到0.7元，焚烧厂盈利的同时，也是IDC降本的优质选择。
【上海黎明AIDC示范案例已成型】
上海黎明智算中心设计功率18MW，计划2025年10月商运，运营后预计70%电力由黎明垃圾焚烧发电厂直供。配套的黎明垃圾焚烧发电厂日处理生活垃圾2000吨，首个垃圾焚烧厂转型“固废处理+绿电+算力”的零碳综合服务商。
【垃圾焚烧龙头红利特征显著，安全边际充足】
我们重申垃圾焚烧龙头公司运营利润稳健，目前估值仅为2025年10倍PE左右，分红率也处于资本开支高峰后的提升时期，预期股息率具备吸引力。
已规划公司：
1旺能环境（已在规划）、
2军信股份（未来长沙三期预计将引入算力中心）、
3天源环保（已在规划）、
4中科环保（已在规划）
具备潜力的低估值龙头：
5瀚蓝环境
6三峰环境
7光大环境
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