昨日长光华芯、永鼎股份、仕佳光子、源杰科技等大涨。26年光模块需求确定，27年逐步清晰，导致光芯片EML、CW都面临缺芯，中长期看CPO、OIO等技术也离不开光芯片。Lumentum在三季度业绩会表示缺口从20%扩大到25-30%，再加上近期从供应链安全角度考虑，从日进口的光芯片比重较高，存在平衡供应链的需求。

我们重申逻辑：

1、供不应求有望贯穿26年全年。光芯片扩长周期长，mocvd设备到货、调试，后端设备补充均需要时间，需要1年到1年半。国外光芯片自身产能不够，且更多扩产EML，给国内光芯片导入CW光源供应提供机遇。同时海外厂商保守的EML扩张也满足不了需求，国内厂导入EML也存在机会。

2、国内光芯片厂商有充足产能准备，多数厂商具备CW光源和EML的生产能力，产品指标可比肩海外厂商，同时价格上有一定优势。在海外光芯片厂酝酿涨价之时，国内光芯片将是很好的替代份额选择。

3、由于光芯片产品壁垒高、毛利率高，光芯片公司业绩弹性也较大，国内光芯片厂过去聚焦低毛利率的电信市场，而数通光芯片具有更高的产品售价以及毛利率，进入稳定量产阶段后会实现业绩大幅增长。整体需求增长趋势明确：根据近期产业调研（光模块+光芯片），我们看到2027发展年行业需求进一步实现高增的确定性正在不断提高。随着估值体系向2027年利润进行切换，行业需求的高增将直接带来市值增长空间。

Scale out网络带来全新增量：光互联向Scale up拓展的趋势也正在明确，Lumemtum/Coherent等多家美股公司也在会议上多次强调明年是OCS与CPO明年放量的核心节点，我们认为该趋势将为光互联行业带来重大机遇。

关注光芯片等紧缺环节：目前EML与CW行业供应缺口较大，国内外龙头公司正在加速扩产，同时供需偏紧的背景下，我们已经看到EML与CW等环节已经出现涨价情况，相关公司有望实现业绩超预期表现。逻辑：

1、看好2027年行业β增长，龙头确定性最高：关注中际旭创、新易盛、天孚通信；

2、二线厂商有望受益于外溢需求：建议关注汇绿生态，剑桥科技；

3、OCS/CPO有望超预期进展：建议关注太辰光、长芯博创、腾景科技、光库科技、德科立

4、关注光芯片等紧缺环节：源杰科技、仕佳光子、长光华芯

#每日话题#

源杰科技(SH688498)仕佳光子(SH688313)长光华芯(SH688048)