宁波华翔(SZ002048)
宁波华翔点评：全球peek龙一，目标500亿市值
事件：8月27日，公司公告，与峰梅化学、峰梅匹科共同设立合资公司宁波峰梅匹意克新材料有限公司，聚焦聚醚醚酮（PEEK）材料的研发与应用。
点评：
1、合资做粒子+全资做应用。peek粒子经营主体为匹意克，上市公司占股权比例30%。下游应用由上市公司在体系内全资做。
2、为啥说华翔的peek落地即龙头？
（1）预计产能规模全球第一，有望达到1.2万吨（目前全球需求1万余吨，产能最大的威格斯7000吨），换算成下游的改性后实际产能约1.7万吨（假设改性材料添加比例30%），预计26年底第一批粒子产能4000吨达产。
（2）国内唯一，专利有望完全自主。peek核心专利包括改性、催化剂和缩聚反应三大专利，公司有望获得全部核心专利，将是国内唯一的专利完全自主的上市公司。
（3）成本最低，高度垂直一体化。匹意克成立的前提就是绝对的成本竞争优势，类似万华的大化工模式。
3、如何计算弹性？
全资peek应用：假设改性peek按照20万/吨价格销售，产能打满营收34亿，假设15%净利率，5亿净利润。
合资粒子：假设按照15万/吨价格销售，吨净利润按照3万，合计5亿，对应上市公司权益1.5亿。
合计约6.5亿净利润，给PE 30x ， 对应约200亿市值。
4、投资建议：无论是成本、专利还是产能规模，公司毫无疑问是全球peek龙一，加上绑定智元的本体制造和15亿净利润规模的主业，500亿市值可期。