长征十二甲预计12月中旬（可能为12月12日）在酒泉首飞，这是航天八院（俗称航天三大总体院之一）首次验证可重复使用技术。

1. 长十二甲首飞成功概率、产业意义与标的预期）

结论：长征十二号甲（国家队可复用液体火箭）首飞“入轨+回收验证”的成功概率较高，关键支撑在于国家队质量体系与复用发动机能力已公开验证（“龙云”发动机支持多次启动、深度变推力、可重复使用≥50次），叠加政策端将可复用火箭列入重点工程推进，行业合理预期为“入轨即成功、回收为尝试”，但在工程验证成熟度提升背景下，双目标达成概率显著抬升。产业意义：可复用降本与提频将显著缩短履约周期、缓解星座“星多箭少”的运力瓶颈，对比国内与国际单位载荷发射价格，复用路径是我国从万元/kg走向千元/kg的核心抓手，商业航天将由“主题催化”步入“产业投资阶段”。政策明确到2027年实现高质量商业航天生态，并将可复用火箭作为重点支持方向。标的预期（本次新增融合清单）：发动机/结构/控制系统环节弹性最大；元器件与测控环节随发射频次增长同步受益；材料与3D打印环节在发动机与箭体降本中具备高景气。建议围绕火箭端“发动机-结构-控制”，卫星端“载荷-测控-终端”两条线布局（详见第3章与表1）。