【鼎阳科技|持续推荐】国产替代核心标的，收入订单高增+产品高端化持续推进，基本面维持向好趋势，建议积极布局！

#公司重回高速增长，国内增长更快体现国产替代阿尔法
1）25Q1实现营收1.32亿元（同比+26.93%），归母净利润0.41亿元（同比+33.96%），扣非归母净利润0.39亿元（同比+34.00%）。
2）2024年公司实现营收4.97亿元（同比+2.93%），其中国内收入2.16亿元（同比+15.28%），行业承压情况下公司国内收入仍实现较快速增长，体现公司通过国产替代提升份额的阿尔法能力。

#主要产品均实现向上迭代，产品高端化战略成效显著
1）2024年公司发布了8GHz、12-bit的高分辨率数字示波器、67Hz射频微波信号发生器、50GHz频谱分析仪和50GHz矢量网络分析仪，主力高端产品的核心性能指标均进一步突破
2）高端产品量价齐升，高端产品营业收入同比增长86.60%，拉动仪器产品平均单价同比提升9.51%。
3）产品结构不断优化，高中低端营收占比分别为29%/48%/23%，高端占比同比提升8.85pct。
4）售价越高产品增长越快，售价3万以上产品，销售额同比增长73.22%，售价5万以上产品，销售额同比增长89.93%。

#行业国内需求整体企稳好转，海外复苏更快。
海关进出口数据看，24年示波器进/出口同比-25.56%/-3.19%，信号发生器进出口同比-14.37%/-32.81%；24年12月下滑幅度大幅收窄，25年1-5月示波器进/出口同比-4.1%/+18.6%，信号发生器进/出口同比-3.3/+11.5%。

#投资建议：
公司是国内通用电子测量仪器龙头，行业空间大增长稳，公司产品性能领先，国内受益关税反制国产替代加速，当前公司高端化战略不断推进成效显著，行业企稳公司增长更快体现自身阿尔法，预计2025-2027年归母净利润为1.67/2.17/2.79亿元，当前位置建议积极布局。

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