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政策+旺季共振，烟花概念再升温：华尔泰领涨，恒光股份补涨潜力凸显

随着春节消费旺季临近，叠加多地燃放政策边际宽松，烟花产业链迎来周期性景气上行。作为产业链核心原料供应商，华尔泰凭借明确的业务绑定率先领涨，而具备相似化工属性与估值修复空间的恒光股份，正成为资金关注的补涨标的，烟花概念的结构性行情正在逐步展开。

华尔泰的领涨逻辑源于“政策松绑+需求旺季+业务实锤”的三重共振。作为综合型化工企业，公司核心产品硝酸是烟花发色剂的关键原料，下游直接覆盖烟花爆竹生产企业，形成了从化工原料到终端消费的清晰产业链链路。近年来，广东、河南、辽宁等多地从“全面禁燃”转向“限时限区域燃放”，直接激活了烟花行业的需求潜力，而春节前的备货周期（11-12月）更成为股价的传统催化窗口——回顾历史数据，公司曾在2022年同期实现超50%的涨幅，季节性行情规律已得到市场验证。此外，公司硝酸、硫酸产品同时切入锂电池赛道，与德方纳米、九江天赐等龙头企业长期合作，形成“烟花+锂电”双主线布局，进一步强化了业绩弹性与估值支撑，使其稳居烟花概念龙头梯队。

在华尔泰引领板块走强的背景下，恒光股份的补涨逻辑正逐步兑现。作为聚焦硫化工、氯化工的循环经济企业，恒光股份虽未直接披露烟花相关业务，但核心产品矩阵与华尔泰存在高度协同性——公司氯碱、硫酸等产品均为基础化工原料，而硫酸作为烟花生产中的辅助原料，为其切入产业链提供了天然路径。从估值与资金面看，截至10月末，恒光股份总市值仅27.48亿元，显著低于华尔泰当前市值规模，且近期筹码减仓放缓，股价逼近25.48元压力位，一旦突破有望开启估值修复行情。此外，公司叠加土壤修复、氢能源等多元概念，在烟花概念的主线催化下，多元业务的价值重估空间也为补涨行情增添了想象维度。

当前烟花行业正迎来多重积极变化：政策层面的宽松趋势持续明晰，终端消费中主题烟花、文旅IP款等情绪价值型产品占比提升至35%，行业需求从传统消费向品质化、场景化升级。在这一背景下，产业链上游原料端的确定性最高，成为资金布局的核心方向。华尔泰凭借“业务绑定+历史行情验证”的优势，继续引领板块节奏；而恒光股份作为具备相似化工属性、估值更低的标的，有望受益于板块轮动与资金扩散，补涨动能值得期待。

随着春节消费旺季的临近，烟花产业链的景气度将持续攀升。在政策与需求的双重驱动下，以华尔泰为代表的龙头标的将持续享受估值溢价，而恒光股份等具备补涨潜力的标的，也有望在板块行情的深化中实现价值重估，烟花概念的结构性机会仍值得重点关注。