昨天听大佬@星辰大海的边界 ，提到海联讯(SZ300277) 和燃气轮机，今天我自己研究了一下，大概有几点可以总结。目前全球能造大型燃气轮机的就三家公司，GE Vernova(GEV) 、西门子能源、三菱重工，它们的产能已经全部卖光到2028年以后，交付周期从三年拉到七年，明显是结构性的短缺。
（1）为什么会缺燃气轮机一座大型AI数据中心功率可达60MW以上，对供电稳定性要求极高。美国能源部预计到2028年数据中心用电占全美电力消费的6.7%-12%，咨询公司Gartner预测2027年40%的AI数据中心会被电力不足卡脖子。
为什么是燃气轮机？几分钟就能拉满负荷，1-2年建成投产，碳排放比煤电低一半。Crusoe一笔单子下了1GW的GE燃气轮机，西门子给Fermi America德州那个超级数据中心签了1.1GW供货意向，大客户已经在All in了。
（2）三巨头吃撑了，还是不够GE Vernova 2025年Q4单季新签18GW燃气轮机订单，全年累计在手订单80GW，排产排到2029年。CEO Strazik说到2026年底，2030年之前的产能也会全部卖完，在手订单金额从两年前60亿美元膨胀到200亿美元，公司计划2026年中产能提到20GW，2028年到24GW，年产量从48台往70-80台爬。
西门子能源这边，2025财年燃机订单26GW（194台），同比翻了将近一倍，订单金额230亿欧元，四分之一直接来自数据中心。未交付存量78GW，对应540亿欧元。CEO Christian Bruch的原话：我们拼命扩产，坦率说，还是造不够。
后果很直观：联合循环燃气轮机装机成本从大约1000美元/kW飙到2000-2500美元/kW。有人甚至开始拆喷气发动机改成临时发电机给数据中心供电。这个画面本身就够说明问题了。
（3）A股有什么投资机会三家巨头产能全满，零部件需求往外溢，我觉得值得关注的有这么几条线。
整机制造：2000年代国家搞打捆招标，三大电气集团各认领了一家外资巨头：上海电气配西门子、东方电气配三菱、哈电配GE。格局延续到现在，但各家走出了不同的路。
哈尔滨电气(01133) ，最近的大牛股，在2018年和GE成立哈电通用，50:50合资，GE在亚洲唯一的燃机整机制造基地。已经造出了首台国产HA级重型燃机，HA级是目前全球发电效率最高的等级。GE在中国拿了9台HA级订单、装机5.74GW，七台在大湾区。自主研发的16MW级HGT16也完成满负荷试车，2025上半年汽轮机公司营收同比增长40.77%，产量同比增长49.82%。GE自己产能排到2029年都不够用，往秦皇岛基地分配更多任务是顺理成章的。
东方电气，技术线最全。跟三菱合作引进M701F，2022年国产化F级50MW重型燃机发运，又做出了国内首台M701J（H/J级，透平进口温度超1600℃，联合循环效率超64%）。自主的300MW级F级也已经点火。
上海电气，跟西门子合作后来没走通，核心技术没拿到，转去收购了意大利安萨尔多40%股权。目前走F级自主化路线。
海联讯，这个票比较特殊。海联讯本身做电力信息化，跟燃机八竿子打不着，但它换股吸收合并杭汽轮B（200771），杭汽轮是西门子燃机国内总成套商，机型覆盖SGT-800/300/700/5-2000E，自主研发的50MW F级也点了火。到2025年6月底，杭汽轮燃机在手订单超10亿元，工业汽轮机在手订单超60亿元。重组现在落地了，创业板壳的价格装进去一个有自研能力加西门子合作关系的燃机平台，极其有这个预期差在。
核心零部件:涡轮叶片这些热端部件，工作温度1000℃以上、高压高应力，是整台燃机壁垒最高的环节。
应流股份，国内真正切进国际燃机热端零部件的公司不多，它算一个。西门子F级和H级的叶片供应商，同时跟GE航改燃机（LM2500、LM6000系列）和贝克休斯签了长期协议。全球燃机市占率前五的企业，四家是它客户。在手订单约15亿元，2025上半年叶片收入超过2024全年的一半，毛利率40%左右，上半年新签订单超20亿元，同比增长超35%。还在投17.9亿扩产叶片机匣。
豪迈科技，燃机缸体全球市占率超20%，五轴加工精度±0.01mm，GE和三菱的稳定供应商，美国客户订单占海外营收超30%。
配套设备：博盈特焊，做的是HRSG，就是余热锅炉。燃气轮机排出来的高温废气经过HRSG回收，产蒸汽驱动二次发电，联合循环电厂效率能干到60%以上靠的就是这个。每建一座燃机电厂就要配一套HRSG，需求是1:1锁定的。公司客户覆盖北美主要燃机供应商，越南基地已经拿到订单在爬。不过HRSG还在爬坡，传统堆焊业务在承压，逻辑是对的，业绩还没跟上来，需要盯着订单放量的节奏。
最近的订单：杰瑞股份，2025年11到12月连签两笔北美AI数据中心燃机订单，加起来2.5-3亿美元，这是一单实在落了地的增量收入。
巨头们排产排到2029年，扩产计划一轮接一轮，中国这些供应链企业绑的都是长期战略协议。三巨头越是产能紧张，中国产业链公司吃到的就越多，这个想象空间是很大的。