特变电工(SH600089) 长期来看，发电侧新能源装机持续增长、电网侧设备更新与改造、用电侧新型用能主体增加以及负荷增长，是推动全球电网投资增长的三大底层动力。

电网是新能源发展的后周期，加快建设智能电网有利于进一步提高电网对清洁能源的接纳、配置和调控能力。

中金判断大基地或将主导“十五五”前期风光装机，特高压直流送出通道建设仍然需要提速，而考虑后续风光和水电外送需求，预计“十五五”仍将新增外送通道规划，因此特高压建设依然保持高强度。我们测算“十五五”特高压总投资规模有望达到8000亿元以上，年平均投资额1600亿元以上（对比“十四五”约为645亿元）。

直流方面：中金预计“十五五”期间特高压直流有望保持年均3-4条核准节奏，开工线路有望达到20条以上。

交流方面：中金预计2026年即将迎来特高压交流招标和开工大年。预计“十五五”期间特高压交流有望保持年均2-3个大型项目核准。